2026年8月13日、S&P Dow Jones IndicesはReddit（RDDT）をS&P500に採用すると発表しました。Redditは8月18日の取引開始前から構成銘柄となります（※1）。発表翌日の株価は12.6%上昇しました（※2）。

その一方で、最近のRedditでは、Google検索への依存が懸念材料として注目されています。Google検索からの流入減少がユーザー成長や広告収入に響く、Google依存。
7月末の決算では、検索エンジンからの流入が不安定だったことが米国の利用者成長に響き、売上が61%増えたにもかかわらず株価は時間外で約13%下落しました（※3）。

記事のポイント

• Redditは8月18日からS&P500入り。指数連動ファンドの買い需要が発生

• Q2売上高は前年同期比61%増の8.05億ドル、広告売上も64%増

• 一方、Google検索への依存が利用者成長のリスクとして浮上

なぜ今、RedditがS&P500に入ったのか

今回の採用は、8月になって突然Redditの業績が良くなったからではありません。
直接のきっかけは、構成銘柄の入れ替えです。
Equity ResidentialによるAvalonBay Communitiesの買収に伴いAvalonBayが指数から外れ、その後継としてRedditが選ばれました（※1）。

ただし、席が空けばどの会社でも入れるわけではありません。S&P500の新規採用には、時価総額や流動性に加え、直近四半期と直近4四半期合計のGAAP利益が黒字であることなどが求められます。IPO企業は原則、上場後12カ月以上の取引実績も必要です（※5）。

2024年3月に上場したRedditは、この期間をすでにクリアしています。
2026年Q2には売上高8.05億ドル、純利益2.53億ドルを計上しました（※6）。
つまり、すでに候補になれる規模と収益力を持っていたところに、今回の構成変更が重なったわけです。

S&P500入りで何が起こるのか

まず動くのは、Redditの事業ではなく株式の需給です。

S&P500を追跡するETFやインデックスファンドは、指数の構成に合わせて保有銘柄を調整します。
Redditが加わればRDDT株を組み入れる必要があり、APも指数連動ファンドによる買い需要を今回の採用の影響として挙げています（※2）。

ただし、この買いでRedditの広告を見る人が増えるわけではありません。
S&P500は浮動株調整後の時価総額で加重され、採用そのものが会社の売上を増やすわけではありません（※5）。
短期的には株式需給の追い風ですが、それが一巡すれば、投資家の評価軸は再び事業の成長力へ戻ります。

実際、S&P500入りが決まる約2週間前には、好調な決算を発表したのに株価が大きく売られています。

市場が気にしたのは、売上ではなく「利用者がどこから来ているか」でした（※3）。

Redditが抱えるGoogle検索への依存

Q2の売上高は61%増の8.05億ドル、広告売上は64%増の7.62億ドルでした。
DAUq（1日当たりアクティブユニーク利用者）は18%増の1.303億人、WAUq（週間）は24%増の5.146億人です（※6）。
数字だけなら好調と言えます。

ところがSteve Huffman CEOは、検索からの流入が四半期中に不安定だったと説明しました。
米国のDAUq成長率は前四半期の7%から6%へ鈍化し、COOのJen Wong氏も「SEOの逆風」がユーザー獲得施策を上回ったとロイターに話しています（※3）。

なぜ検索がそこまで重要なのでしょうか。
Reddit自身が10-Kで、Googleなどの検索エンジンから主に無料のオーガニック検索を通じて訪問者を得ていると説明しています。
検索から来る人は一般にログインしておらず、Redditは会話ページやフィードの広告で収益化しています（※7）。

たとえばGoogleで「イヤホン おすすめ reddit」と検索し、Redditの投稿を開く流れです。
Google検索は、Redditにとって大きな流入元の一つです。

Google検索やGeminiなどで必要な情報が得られれば、Redditまで移動しない人が増える可能性があります。
Redditも10-Kで、GoogleやChatGPT、Geminiなどを情報探索の競合として挙げています（※7）。

検索から来る人が減れば、広告を表示できる人数が減ります。
さらに、そこからアプリや継続利用者へ転換できる母数も小さくなります。
つまり、Google検索への依存が強いほど、Google側の変化がRedditの利用者数や広告売上に響きやすくなります。

なお、Q2の流入変動をAI検索だけが引き起こしたとRedditが断定したわけではありません。
足元ではSEOの逆風が確認されており、AI検索はその先の構造的なリスクとして分けて考える必要があります（※3、※7）。

Googleに頼らず利用者を増やせるか

話を少し複雑にしているのが、GoogleとRedditが取引先でもあることです。

2024年、両社は提携を拡大しました。
GoogleはRedditのData APIへアクセスでき、RedditはVertex AIを検索などの改善に利用できるようになりました（※8）。
APによると、この契約は約6,000万ドル規模です（※9）。

人間が書いた体験や意見は、AIにとって価値のあるデータです。
一方、その情報を使ったAIが検索側で回答できるようになれば、Redditへの訪問が減る可能性があります。データの価値が高まることと、Redditの利用者が増えることは同じではありません。

ロイターによると、Redditは検索から来た低関与の訪問者をアプリ利用者へ転換する改善を進めています（※3）。
Google検索からの流入が不安定でも、Redditが直接利用するユーザーを増やし、広告売上を伸ばし続けられるかが今後の焦点となりそうです。

参考文献

（※1）MarketWatch “Reddit is joining the S&P 500 after months of speculation. Analysts have these concerns.” 2026年8月14日
https://www.marketwatch.com/story/reddit-is-joining-the-s-p-500-after-months-of-speculation-analysts-have-these-concerns-21f81f77

（※2）AP “Online forum Reddit will join the influential and closely tracked S&P 500 index” 2026年8月14日
https://apnews.com/article/2decd233724da9249e86f6ccab8a86be

（※3）ロイター “Reddit flags volatile search referrals as US user growth slows” 2026年7月30日
https://finance.yahoo.com/media-advertising/articles/reddit-expects-revenue-above-estimates-200941379.html

（※4）Woodstock 米国株投資アプリ「Reddit（RDDT）」株価画面、2026年8月

（※5）S&P Dow Jones Indices “S&P U.S. Indices Methodology” 2026年
https://www.spglobal.com/spdji/en/methodology/article/sp-us-indices-methodology/

（※6）Reddit, Inc. “Reddit Reports Second Quarter 2026 Results” 2026年7月30日
https://investor.redditinc.com/news-events/news-releases/news-details/2026/Reddit-Reports-Second-Quarter-2026-Results/default.aspx

（※7）Reddit, Inc. Form 10-K for the year ended December 31, 2025, SEC
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1713445/000171344526000022/rddt-20251231.htm

（※8）Google “An expanded partnership with Reddit” 2024年2月22日
https://blog.google/company-news/inside-google/company-announcements/expanded-reddit-partnership/

（※9）AP “Reddit strikes $60M deal allowing Google to train AI models on its posts, unveils IPO plans” 2024年2月22日
https://apnews.com/article/a7f131c7cb4225307134ef21d3c6a708

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引*

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

（*システムメンテナンス時、時間外取引対象外銘柄を除く）

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

Palantirの4-6月期は、売上高が93%増、GAAPベースの純利益が10.6億ドルでした。前年同期の売上高10.0億ドルを、利益だけで上回った計算です。強さの正体は、会社の業務をAIで動かせる形にする「オントロジー」と、AIを実際の業務につなぐ売り方にありました。

記事のポイント

• 4-6月期のGAAPベースの純利益は10.62億ドル。前年同期の売上高10.04億ドルを超えた

• 売上高成長率と調整後営業利益率を足したRule of 40は155%。会社資料の比較では、世界の時価総額上位100社でも上位グループに入る

• 強みは会社の業務をAIで動かせる形にする「オントロジー」

基盤モデルを主戦場にしない会社が、AIで高収益を上げている

AIで最も利益を取りやすいのは、強い基盤モデルを作る側。そんなイメージがあるかもしれません。ところが、Palantirはその競争を主戦場にしていません。それでも8月3日の決算を受けて、株価は翌日に約30%上昇しました（※2）。

では、基盤モデルの開発競争を主戦場にせずに、なぜここまで利益が出るのでしょうか。

一四半期の利益が、一年前の売上を超えた

今期の売上高は19.35億ドルで93%増、GAAPベースの純利益は10.62億ドルでした。

前年同期の売上高は10.04億ドルなので、一四半期の利益だけで1年前の売上を超えた計算です。もちろん、この数字をそのまま本業の稼ぐ力と見ることはできません。

純利益には、利息収入7,751万ドルやその他収益9,184万ドルも含まれています。それでもGAAP営業利益は9.12億ドル、営業利益率は47%に達しました（※3）。

もう一つ大きいのが、設備投資の軽さです。

営業キャッシュフロー12.16億ドルに対して、設備投資はわずか1,455万ドル（※4）。一方、インフラでは第三者クラウドを大きく活用しています。完全に身軽というわけでもなく、10年で最低56億ドルのクラウド支出契約も開示されています（※3）。

つまり、大規模な設備投資を自社で抱える代わりに、第三者クラウドへの支払いという形でインフラを利用しています。

伸びているのは米国の民間企業

Palantirには、政府案件に強い会社という印象が長くありました。

しかし今回、成長率で目立ったのは民間です。 米国コマーシャル売上は7.64億ドルで前年同期比149%増。一方、米国政府は8.09億ドルで90%増でした（※4）。

しかも、1-3月期の米国コマーシャルは133%増でした。事業規模が大きくなっているにもかかわらず、成長率はさらに加速しています（※5）。

米国コマーシャルの顧客数も653社と、前年同期比35%増。既存顧客からの売上がどれだけ維持・拡大したかを示すNDRも157%に達しました（※6）。 新しい顧客が増えているだけでなく、すでに使っている企業からの売上も大きく伸びていることが分かります。

強さの正体は「オントロジー」

では、その民間企業は何にお金を払っているのでしょうか。

どうやらただAIが賢いというわけではないようです。

会社の業務をそのままデータから動かせるように

Palantirでは、「オントロジー」と呼ばれる仕組みを使っています。

オントロジーとは、ITやAIの世界では一般的に、「何が存在していて、それぞれがどう関係しているのか」を整理した知識の地図や設計図のようなものです。

Palantirではこれを会社の業務に当てはめます。

たとえば「この工場」「この部品」「この注文」「この顧客」といった情報を、バラバラのデータとして持つのではなく、現実の仕事と同じ関係のままつなげていきます。

つまり、会社の中で「何があり、何と何がつながり、誰が何をしているのか」を、ソフトウェアの中に再現するわけです。

これが、Palantirのいうオントロジーです（※3）。会社の見取り図を、そのままデジタル上に作るイメージです。

この土台があると、AIの使い方も変わります。

AIが文章を返すだけではなく、データや判断のロジック、実際のアクションをつなぎ、業務ワークフローを動かすことにつなげられます（※3）。決算説明会でPalantir側は、法律事務所Kirkland & Ellisで数日かかっていた分析や起案が、数分で終わるようになったと説明しています（※7）。

AIPは「AIモデルを業務につなぐ場所」

そのオントロジーの上でAIを動かすのが、AIPと呼ばれるものです。AIPは、外部の大規模言語モデルを企業のデータや業務につなぎ、AIエージェントを作ったり、本番環境でAIの性能を評価したりするための仕組みです（※3）。

ポイントは、特定のAIモデルだけに依存しないことです。

用途に応じて複数のモデルを選び、より適したモデルが出てくれば切り替えることができます。同社によると、NVIDIAと組んで取り込んだNemotron Ultraでは、導入から24時間で、従来のフロンティアモデルを上回る本番タスクが5つ見つかったといいます（※7）。

つまり、Palantirは、「どのAIモデルが最強か」を当てにいくのではなく、使えるモデルをその都度選び、企業の実際の仕事につなげる立場を取っています。

トークン消費ではなく、価値創出に合わせる

仕組みが良ければ売れる、というほど企業向けソフトは甘くありません。

この会社が技術と同じくらい話すのは、売り方のほうです。

「クリックやトークンやチャットでは課金しない」

株主向け書簡には、「我々はクリックやトークンやチャットには課金しない」とあります（※8）。

考え方はシンプルです。 AIを何回使ったかではなく、AIによって顧客の仕事にどれだけ価値が生まれたかに、Palantir側の報酬も近づけるという発想です。

ただし、実際の契約がすべて成果報酬というわけではありません。10-Qには、サブスクリプション型や従量型の価格体系への言及もあります（※3）。価値に応じて報酬を得るという思想は強い一方で、実際の契約形態はもう少し幅があります。

実装まで踏み込む売り方

そして、顧客に価値を出してもらうにはソフトを渡すだけでも足りません。

Palantirでは、FDE（フォワード・デプロイド・エンジニア）と呼ばれる自社のエンジニアが顧客と直接協働し、実際に使えるところまで一緒に作り込みます（※9）。

Palantir側の説明では、5月のAgent Campに参加したソフトウェア企業が、その後5か月・1,500万ドルの初回契約を結びました。別のシリコンバレーの大手テック企業では、フロンティアラボの導入チームが成果を出せなかった案件で、ACV（年間契約価値）1,000万ドルの契約につながったといいます（※7）。

つまりPalantirは、AIを単に売るだけではなく、「実際の仕事で成果が出るところまで入り込む」売り方をしているわけです。

「AIモデル開発企業の言いなりにはならない」

この売り方の背景には、PalantirがAI市場でどの立場を取るかという考え方もあります。

同じ株主向け書簡には、「我々の顧客は、言語ラボの属国になることを拒んだ」という一文があります（※8）。ここでいう「言語ラボ」とは、大規模言語モデルを開発するAI研究所・企業を指します。

カープCEOが警戒しているのは、AIモデルを作る企業に、顧客企業のデータや業務知識まで握られてしまう構図です。

Palantirはこれを「AIソブリンティ」という考え方で捉え、企業が自社のデータや業務ロジック、意思決定の主導権を持ち続けることを重視しています。

ただし、企業データが実際にモデル学習へ使われるかどうかは、AI事業者や契約条件によって異なります。ここは客観的な一般論というより、Palantir側が打ち出している問題意識として見るのが適切です。

これから見ておきたいこと

ここまで数字は強く、Palantirの考え方もはっきりしています。
ただ、この成長が続くかは別の問題です。

• 米国コマーシャルの成長は続くか：売上高は前年同期比149%増まで加速。規模が大きくなった後も、この伸びをどこまで維持できるか（※4、※5）

• 実装モデルをどこまで広げられるか：PalantirはFDEが顧客と直接協働し、実際の業務への導入まで深く関わる。このやり方を顧客数の増加に合わせて拡大できるか（※3、※9）

• オントロジーの優位性は続くか：Palantirの強みはAIモデルそのものではなく、企業のデータや業務をつなぐオントロジーにある。この強みを今後も競争優位として維持できるか

Palantirの強みは、AIブームの中でも、モデルそのものとは別の場所で勝負している点と言えます。 基盤モデルの開発競争や大規模データセンターへの自前投資を主戦場にせず、会社のデータや仕事の流れを整理し、AIを実際の業務で使える形にすることに注力しています。

Palantirが賭けているのは、どのAIモデルが勝つかではなく、どのモデルが勝っても、企業がAIを実際の仕事で使うための土台は必要になるということです。

その土台を他社がどこまで代替できるのか。オントロジーと実装力が、このまま競争優位であり続けるのか。モデルの勝者が変わっても、Palantirの立ち位置は変わらないのか。そこが次の焦点と言えるでしょう。

参考文献

（※1）Woodstock 米国株投資アプリ「Palantir（PLTR）」（株価および業績推移の画面）2026年8月

（※2）Yahoo Finance ヒストリカル株価データ「Palantir Technologies Inc.（PLTR）」（2026年8月3日終値125.65ドル、8月4日終値162.66ドル、8月7日終値172.01ドル）
https://finance.yahoo.com/quote/PLTR/history/

（※3）Palantir Technologies Inc. Form 10-Q（2026年第2四半期）（利息収入、その他収益、クラウド支出契約、価格体系、製品・事業説明など）2026年8月4日
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1321655/000132165526000041/pltr-20260630.htm

（※4）Palantir Technologies Inc. 2026年第2四半期決算プレスリリース（売上高、利益、米国コマーシャル・政府売上、キャッシュフロー、設備投資、通期ガイダンスなど）2026年8月3日
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1321655/000132165526000039/a2026q2ex991pressrelease.htm

（※5）Palantir Technologies Inc. 2026年第1四半期決算プレスリリース（Q1の米国コマーシャル売上の前年同期比133%増など）2026年5月4日
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1321655/000132165526000026/a2026q1ex991pressrelease.htm

（※6）Palantir Technologies “Q2 2026 Business Update”（Rule of 40の他社比較、米国コマーシャル顧客数653社、NDR 157%など）2026年8月3日
https://investors.palantir.com/files/Palantir%20-%20Q2%202026%20Business%20Update.pdf

（※7）Investing.com “Earnings call transcript: Palantir tops Q2 2026 forecasts, shares jump after hours”（Kirkland & Ellis、Nemotron Ultra、Agent Camp、ACV 1,000万ドルなど）2026年8月3日
https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-palantir-tops-q2-2026-forecasts-shares-jump-after-hours-93CH-4832452

（※8）Palantir Technologies “Q2 2026 Letter”（価格設計の思想、「言語ラボの属国」発言、AIソブリンティに関する主張など）2026年8月3日
https://www.palantir.com/q2-2026-letter/en/

（※9）Futurum Group “Palantir Q2 FY 2026 Earnings Surge on US Commercial AI Demand”（Forward Deployed Engineerを含む顧客実装方式の分析）2026年8月5日
https://futurumgroup.com/insights/palantir-q2-fy-2026-earnings-surge-on-us-commercial-ai-demand/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引*

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

（*システムメンテナンス時、時間外取引対象外銘柄を除く）

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

8月1日、2型糖尿病治療薬「マンジャロ」の日本における薬価が25％引き下げられました（※3）。8月3日には日本イーライリリーが公式声明を発表し、今回の決定を「画期的な医薬品に対する不当に不利益な対応」と批判しました（※1）。

その2日後の本日8月5日、米Eli Lilly （LLY）が2026年4－6月期決算を発表しました。日本ではマンジャロの薬価や美容・痩身目的での使用をめぐって関心が高まる一方、本国の決算では、マンジャロを中心とする急成長が続いています。

今回のポイント

• マンジャロは日本では美容・痩身目的での使用も広がり、厚生労働省が健康被害や個人売買に注意喚起

• マンジャロの全6規格が8月1日から25％値下げ

• Q2売上高は前年同期比48％増の230億ドル

• マンジャロの売上高は91％増の99億ドル

• 画像取得時点の株価は5.37％高

日本でマンジャロが話題になっている

マンジャロは、日本では2型糖尿病の治療薬として承認されています。一方、近年はSNSやインターネット上で、美容・痩身目的でも注目されるようになりました。

厚生労働省は2026年6月、マンジャロなどの2型糖尿病治療薬について、美容・痩身・ダイエット目的で使用されるケースが増えていると注意喚起しました。こうした目的で使用した場合の安全性や有効性は確認されておらず、安易な使用は健康被害につながるおそれがあるとしています（※2）。

また、SNSやフリマサイトを通じた医薬品の個人間売買は違法です。正規ルート以外で入手した製品には、偽造品や品質が劣化した製品が含まれる可能性もあります。

こうした適応外使用への懸念が広がる中、8月からの薬価引き下げが新たな議論を呼びました。

マンジャロの薬価が25％引き下げ

厚生労働省の中央社会保険医療協議会は5月13日、マンジャロ皮下注の薬価引き下げを了承しました。適用は8月1日からで、全6規格の価格が従来の75％になりました。

例えば、5mg製剤は1本3,848円から2,886円へ、最大用量の15mg製剤は11,544円から8,658円へ引き下げられています（※3）。

適用されたのは「持続可能性特例価格調整」です。これは完全な新制度ではなく、従来の「市場拡大再算定の特例」を2026年度の薬価制度改革で改称・見直したものです（※4）。

マンジャロは、薬価収載から10年を経過しておらず、NDBに基づく年間販売額が1,000億円超1,500億円以下で、基準年間販売額の1.5倍以上という要件に該当しました（※3）。

制度上は、年間販売額が当初の予想を一定以上上回った医薬品の薬価を引き下げる仕組みです（※4）。

日本イーライリリーは異例の強い声明

日本イーライリリーは8月3日、今回の薬価引き下げを「画期的な医薬品に対する不当に不利益な対応」と批判しました（※1）。

同社は、医薬品の上市後に予見しにくい形で大幅な価格調整が行われれば、日本市場の予見可能性が損なわれ、研究開発、製造、新薬投入などの投資判断に悪影響を与えると主張。「予見性の低い日本市場は国際投資先としての魅力を失う」と警告しています。

日本イーライリリーは2022年以降、神戸市の西神工場に270億円を投資してきました。

また、同社によれば、日本のマンジャロの薬価は引き下げ前からG7で最も低い水準にあり、改定後は同程度の経済規模を持つ国々の中でも最低水準になります。

低価格によって、不適正使用、医療ツーリズム、利益目的の買い占め、海外転売が増え、日本の2型糖尿病患者への安定供給に影響する可能性も挙げました。ただし、これらは日本イーライリリー側が声明で示した懸念であり、実際の影響は今後確認する必要があります。

Q2は市場予想を大幅に上回る

日本イーライリリーが薬価引き下げに反発する中、Eli LillyのQ2決算は市場予想を上回りました。

実際の売上高は前年同期比48％増の229.74億ドル。報告ベースのEPSは26％増の7.94ドル、非GAAPベースのEPSは33％増の8.38ドルとなりました（※5）。

イーライリリーは直近4四半期すべてでEPSが事前予想を上回っています。今回も好調な決算を継続した形です。

マンジャロは四半期で99億ドル

決算の中心となったのはマンジャロです。

マンジャロの世界売上高は前年同期比91％増の99.43億ドル。米国では45％増の約48億ドル、米国外では172％増の約52億ドルとなりました（※5）。

肥満症治療薬Zepboundも46％増の49.28億ドルを売り上げました。マンジャロとZepboundを合わせると、Lilly全体の四半期売上高の約65％を占めています。

米国外のマンジャロ売上高は、主に販売数量の増加によって伸びました。一方、中国で公的な医薬品償還リストに収載されたことに伴う実現価格の低下が、成長の一部を相殺しています。

Lilly全体の米国外売上高は80％増でした。その内訳は販売数量が113％増、実現価格が36％下落しています。これはマンジャロ単体ではなく、Lillyの米国外事業全体の数字です。

海外では価格が低下しても、販売数量の増加によって売上高を伸ばす構図が表れています。日本の25％引き下げも価格面では逆風ですが、影響を判断するには、値下げ後の処方量や販売数量を見る必要があります。

通期売上高見通しを引き上げ

イーライリリーは2026年通期の売上高見通しを、従来の820億～850億ドルから850億～870億ドルへ引き上げました。

非GAAP EPS見通しは35.50～36.50ドルと、従来の35.50～37.00ドルから上限が引き下げられています。ただし、会社によれば、基礎的な事業見通しの改善はEPS見通しの中間値を2.78ドル押し上げた一方、買収に伴う仕掛研究開発費が1株当たり3.03ドル押し下げました（※5）。

決算前から市場の期待は高かったものの、売上高とEPSがともに予想を上回り、通期売上高見通しも引き上げられたことで、成長継続への期待が改めて強まりました。

日本の薬価引き下げをどう見るか

今回の25％引き下げが、Lilly全体の業績を直ちに大きく揺るがす可能性は限定的と考えられます。マンジャロは世界で四半期約99億ドルを売り上げ、日本以外でも販売数量が急速に拡大しているためです。

一方、今回の問題は単なる国内価格の値下げではありません。

制度側には、想定以上に増加した薬剤費を調整し、医療保険財政を守る目的があります。製薬会社側から見れば、多くの患者に使用された結果として早期に価格が引き下げられれば、投資回収の予見可能性が低下します。

今後の焦点は、値下げ後の日本で処方量がどう変化するか、不適正使用や転売が増えるのか、同じ制度がほかの大型医薬品にも適用されるのかです。

今回の一件は、Lillyの短期的な株価材料というより、世界の医薬品市場における日本の位置づけを考える材料になりそうです。

参考文献

（※1）日本イーライリリー「マンジャロの大幅な薬価引き下げに対する声明」、2026年8月3日

https://mediaroom.lilly.com/jp/previewPDF/2026/26-36_com.jp.pdf

（※2）厚生労働省「マンジャロ・リベルサスなどの2型糖尿病治療薬の美容・痩身目的での使用による健康被害にご注意ください」、2026年6月

https://www.mhlw.go.jp/stf/seisakunitsuite/bunya/kenkou_iryou/iyakuhin/kojinyunyu/index_00003.html

（※3）厚生労働省「市場拡大再算定及び持続可能性特例価格調整の対象品目について」、中央社会保険医療協議会総会、2026年5月13日

https://www.mhlw.go.jp/content/10808000/001699504.pdf

（※4）厚生労働省「令和8年度薬価制度改革について」、2026年3月5日版

https://www.mhlw.go.jp/content/12400000/001696834.pdf

（※5）Eli Lilly and Company, “Lilly reports second-quarter 2026 financial results, raises full-year guidance, and highlights continued growth and pipeline progress,” August 5, 2026

https://investor.lilly.com/news-releases/news-release-details/lilly-reports-second-quarter-2026-financial-results-raises-full

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引*

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

（*システムメンテナンス時、時間外取引対象外銘柄を除く）

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

• 7月の運用成績は未監査の推定でマイナス67%

• 公開株の大半を売却し、借入とショートポジションを解消

• 13Fだけでは、借入や未公開株を含む運用全体は分からない

7月、AI関連企業に投資して急成長していたヘッジファンド「Situational Awareness」が、大きな損失を出しました。Situational Awarenessの7月の運用成績は、未監査の推定でマイナス67%でした。ファンドは保有していた公開株の大半をCitadelへ売却し、公開株運用の借入をなくし、ショートもすべて閉じました。

一方、ファンド自体は運用を続けており、Anthropicなどの未公開株も維持しました（※1、※2）。

今回の出来事を理解するには、3つの話を分けて見る必要があります。

ファンドを率いる人物が公開したAI論考、規制によって公開された保有銘柄、そして株価下落後に起きた資金繰りの問題です。

順番にSituational Awarenessの立ち上げの話からみていきましょう。

24歳の元OpenAI研究者が立ち上げたファンド

Situational Awarenessを立ち上げたのは、元OpenAI研究者のレオポルド・アッシェンブレナー氏です。2026年6月時点で24歳。ファンドを始める前には、プロの資産運用経験がなかったとされています（※3）。

アッシェンブレナー氏が広く注目を集めるきっかけの一つが、2024年6月に公開した長編論考「Situational Awareness: The Decade Ahead」です。そこで同氏は、AIの能力が急速に高まり、2027年前後にはAGI（人間のように幅広い知的作業をこなすAI）が現実味を帯びる可能性があると主張しました。さらに、AI開発にはGPUだけでなく、データセンターや電力への巨額投資が必要になると予測しています（※4）。

同氏は、この論考と同じ名前のヘッジファンドを設立しました。2026年6月末までの年初来リターンは、手数料控除後で439%に達し、運用資産は6月までに200億ドルを超えています（※3、※8）。高い運用成績と、AIインフラの制約を具体的に示した仮説が投資家を引きつけました。

Situational Awarenessは、どんな銘柄に投資していたのか

Situational Awarenessがどの企業に投資していたのかは、SECに提出されたForm 13Fから一部を確認できます。

13Fとは、一定規模以上の米国株を運用する機関投資家が、四半期末時点の保有状況をSECへ報告する書類です。原則として、四半期末から45日以内にSECへ提出され、EDGARで公開されます。

これは本人が読者向けに公開した投資リストではありません。また、13Fで分かるのは、過去の一時点におけるポートフォリオの一部だけです。未公開株や現金、借入、空売り、提出後の売買などは原則として確認できません（※6）。

2026年3月末時点の同ファンドの13Fには、Bloom EnergyやCoreWeave、Sandisk、IRENなどの株式が記載されていました（※5）。いずれも、AIを動かすために必要な電力、データセンター、データ保存などに関わる企業です。

同じ13FのSummary Pageには、保有明細の報告価額の合計として約137億ドルが記載されています（※7）。Information Tableで「Put」と記載された項目を筆者が合計すると、約84.6億ドルになります。対象には、半導体ETF「SMH」、NVIDIA、Broadcom、AMD、Micronなどが含まれていました（※5）。

Put（プット）とは、株を決められた価格で売る権利で、株価下落への備えや、下落を見込む取引に使われます。

ただし、84.6億ドルはオプションの購入に支払った現金ではありません。13Fでは対象となる株式の価額を基準に表示されるため、実際に支払ったプレミアムや損失の上限、他のポジションとの組み合わせまでは分かりません（※6）。

7月の急落から公開株売却まで、何が起きたのか

13Fからは見えなかった借入によるレバレッジが、大きな問題になったのが2026年7月です。

Situational Awarenessが保有していたAI関連株が大きく値下がりしました。ファンドは自己資金だけでなく、ゴールドマン・サックスやバンク・オブ・アメリカなどの大手プライムブローカーから借りた資金も使い、投資規模を膨らませていました。この仕組みをレバレッジといいます。

レバレッジを使うと、株価が上昇したときの利益を大きくできます。一方、株価が下落すると損失も膨らみ、担保となる株の価値も低下します。担保価値が一定水準を下回ると、プライムブローカーは追加の現金や担保を求めます。これがマージンコールです。

ファンドが長期的な株価回復を信じていても、期限までに追加資金を用意できなければ、保有株を売ってレバレッジを縮小しなければなりません。Situational Awarenessもマージンコールを受け、公開株ポートフォリオの大半をCitadelへ売却しました（※1、※2）。

投資家向け書簡によると、ファンドはショートポジションをすべて閉じ、公開株運用にかけていたレバレッジを解消しました。その一方で、レバレッジをかけていない現物株や支払い済みのオプション、Anthropicなどの未公開株は維持しています。7月末時点の年初来成績も、未監査の推定で80%のプラスでした（※1）。

つまり、AI関連企業への投資をすべてやめたわけではありません。株価下落とマージンコールを受け、借入によるレバレッジをかけた公開株運用を急速に縮小したのが実態です。

個人投資家が学べる三つのこと

今回の出来事は、AI投資が正しいか間違っているかだけでは説明できません。長期的な見通しと、途中の値動きに耐える資金設計は別の問題だからです。

• 長期テーマと短期の株価は一致しない：AI需要が伸びても、関連株が途中で大きく下落することはあります。

• 借入を使うと、回復を待てないことがある：投資判断が正しくても、マージンコールによって売却を迫られます。

• 13Fはポートフォリオの一部分にすぎない：借入や未公開株、空売りなどが見えないため、銘柄一覧だけでは運用全体を再現できません。

アッシェンブレナー氏は、AI関連企業の長期的な見通しについて、現在も強気の姿勢を示しています（※1）。それでも公開株の大半を売ることになったのは、将来予測より先に資金繰りが厳しくなったからです。

注目されやすいのは「何を買ったか」です。しかし今回、運用の行方を決めたのは、どれだけ借り、どこまでの下落に耐えられるようにしていたかでした。

参考文献

（※1）Business Insider “‘We let you down this month:’ Read Leopold Aschenbrenner’s letter to investors after his fund lost 67% this month” 2026年7月31日
https://www.businessinsider.com/leopold-aschenbrenners-letter-to-investors-after-hedge-fund-meltdown-2026-7

（※2）The Wall Street Journal “Citadel Buys Situational Awareness’s Stock Portfolio After Big Losses in AI” 2026年7月31日
https://www.wsj.com/finance/citadel-buys-situational-awarenesss-stock-portfolio-after-big-losses-in-ai-5117159b

（※3）The Wall Street Journal “The 24-Year-Old AI Wiz Who Counts Jane Street as an Investor” 2026年6月8日
https://www.wsj.com/finance/stocks/the-24-year-old-ai-wiz-who-counts-jane-street-as-an-investor-1c30d751

（※4）Leopold Aschenbrenner “Situational Awareness: The Decade Ahead” 2024年6月

https://situational-awareness.ai/

（※5）Situational Awareness LP, Form 13F Information Table（2026年3月31日時点）
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2045724/000204572426000008/xslForm13F_X02/salp13fq1xml.xml

（※6）U.S. Securities and Exchange Commission “Frequently Asked Questions About Form 13F”
https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/division-investment-management-frequently-asked-questions/frequently-asked-questions-about-form-13f

（※7）Situational Awareness LP, Form 13F-HR Summary Page（2026年3月31日時点）
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2045724/000204572426000008/xslForm13F_X01/primary_doc.xml

（※8）Yahoo Finance “Situational Awareness sells public equities book following steep losses: CNBC” 2026年7月31日
https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/situational-awareness-sells-public-equities-140824582.html

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引*

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

（*システムメンテナンス時、時間外取引対象外銘柄を除く）

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

• AMDがラック型AIの設計「Helios」を発表。メモリ容量はVera Rubin NVL72の約1.5倍

• OpenAI、Meta、Anthropicとの公表済み計画は合計最大14ギガワット

• 株価下落には半導体株全体の下げが重なり、期待先行の反動も考えられる

2026年7月23日、AMDがサンフランシスコで年次イベント「Advancing AI 2026」を開きました。 主役は、データセンター向けにラック1本をまるごと設計した「Helios（ヘリオス）」です。 AMDは、メモリ容量と推論時のコスト効率で、エヌビディアの次世代機「Vera Rubin NVL72」を上回ると説明（※1）。 ところが株価は、発表当日と翌日で2日続けて下げました（※6）。

競争の単位が「チップ」から「ラック」へ

これまでAMDがエヌビディアと比べられるとき、話題の中心はGPU単体の性能でした。 しかし、今回発表されたHeliosは、GPU、CPU、ネットワークをラックごと組み合わせ、1台の大きなコンピューターのように動かすものです。

ラックとはデータセンターに並ぶ、サーバーを収める棚のことです。 棚の中の多数のGPUを高速な通信でつなぎ、全体を一つの計算機として動かします。

Helios（ヘリオス）という設計図（アーキテクチャ）

Heliosは、AMDが直接売る完成品ではありません。 HPEやLenovoなどのパートナーが自社製品を作るための設計図で、量産導入は2026年後半に始まる見通しです（※2）。

標準構成では、AIアクセラレーター「Instinct MI455X」を72基、第6世代EPYC「Venice」を18基積みます。 ラック全体のHBM4*は31テラバイト、FP4*での理論上のピーク性能は2.9エクサフロップスです（※1）。 ただし理論値なので、実際の速度はモデルやソフトウェアで大きく変わります。

*HBM4（High Bandwidth Memory 4）: AIの学習や推論（計算）に使われる超高速・広帯域な次世代メモリの規格。GPUのすぐ横に積層して配置されるため、膨大なデータを一瞬で処理・やり取りできます。

*FP4 : AIの計算データを極限まで軽く（4ビットに）して、処理スピードを劇的に速くする次世代の計算方式

エヌビディアとの比較

最も分かりやすい差は、メモリ容量です。 ラック全体では、Heliosの31テラバイトに対してVera Rubin NVL72が20.7テラバイト。 GPU単体でも、432ギガバイトに対して288ギガバイトと、どちらもAMD側が約1.5倍でした（※2）（※4）。 作業机でいえば、広い机を用意した形です。

ただし、数字の読み方には注意も要ります。 AMDは自社試算で「1ドル当たり最大30%多くのトークンを処理できる」と主張しましたが、第三者の測定ではなく、推定値と想定価格に基づく比較です（※1）。 しかも4ビットの表現方法が両社で異なるため、数字を並べても実際にどちらが速いかは決まりません（※5）。

最大14GWの導入計画と、その中身

今回注目されたのは、実際にそれを買う顧客とその規模が明らかにされたことでした。

3社を合計すると最大14ギガワット

ギガワットは、AIチップを動かすデータセンターの規模を電力で表した単位です。 OpenAIによる6ギガワット、Metaによる最大6ギガワットに加え、AMDとAnthropicは最大2ギガワットの導入計画を共同発表しています。単純に合計すると最大14ギガワットです（※3）。

ただし、すべてが今回決まったわけではありません。 OpenAIとの契約は2025年10月、Metaとは2026年2月の発表で、今回加わったのは7月22日のAnthropicとの提携です。 納品も一度ではなく、複数年かけて段階的に進みます（※3）。

ワラントと出資という条件

この3件には、通常の製品販売とは違う仕組みが付いています。 AMDはOpenAIとMetaに、それぞれ最大1億6,000万株を取得できるワラント（新株予約権）を発行しました。 購入量や株価などの条件を満たすたび、段階的に権利が確定します。 Anthropicに対しては逆に、AMD側が最大50億ドルを出資する方針です（※3）。

需要の裏づけとしては強力です。 ただし条件を満たしてワラントが行使された場合、既存株主の持ち分が薄まる可能性があります。

それでも株価が下がった理由

発表内容だけなら、材料はそろっていました。 売られた背景には、製品とは別の事情もあります。

同じ日、半導体株がまとめて売られた

7月24日、AMD株は3.29%下げて521.95ドルとなりました。 ただし同じ日、半導体指数SOXも4.3%下落しています（※6）。 発表後には複数の証券会社が目標株価を引き上げており、内容が一様に否定されたわけではありません（※6）。

期待が先に走っていた

AMDの2026年1〜3月期のデータセンター部門売上高は58億ドルと、前年同期比57%増えています（※7）。 好材料が続いた分、期待はすでに株価に織り込まれたいた可能性があります。 内容が悪くなくても、期待を上回らなければ売りは出ます。

ソフトウェアと量産の現在地

性能表で近づいても、開発者が使う環境まで並んだわけではありません。 AMDの基盤「ROCm」は改良が進み、主要な開発環境に対応しています（※2）。 それでも、すぐ使い始められる手軽さや支援体制では、エヌビディアのCUDAが依然として強いと指摘されています（※5）。

量産の面でも、エヌビディアが先行しています。 Vera Rubinを構成する7種類のチップは3月に量産へ入り、5月末には供給網の拡大が発表されました（※4）。 スペックで追いつくことと、出荷量で追いつくことはまた別の問題です。

これから見ておきたいこと

今回の事態は、製品の完成度と短期の株価が、一致しなかった事例と言えます。 次の四半期以降、確かめたい点を挙げます。

• Heliosベース製品の出荷実績：パートナーによる量産導入が計画どおり進むか

• ROCmの広がり：大口顧客以外の企業にも使われ始めるか

• 14GWの現金化：導入計画がいつ、どのペースで売上に変わるか

筆者は、今回の株価の下げを製品への評価とは切り離して見ています。 AMDがラック単位でエヌビディアと同じ土俵に立ち、メモリ容量と推論コストで具体的な数字を出したことは、大きな前進です。 気がかりなのは、受注の形式のほうです。 ワラントと出資が条件に付いた14ギガワットは、顧客が製品力だけで選んだ純粋な需要とは意味が違います。 本当の試験は、そうした条件のない一般企業がHeliosベースのシステムを選ぶかどうかにあります。

AMDは8月4日（火）の市場終了後に決算発表予定です。どんな決算発表となるのか、注目が集まります。

参考文献

（※1）AMD “AAI 2026: AMD Delivers Full-Stack Compute for the Agentic AI Era”（Heliosの構成とスペック、コスト効率の主張）2026年7月23日 https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1294/aai-2026-amd-delivers-full-stack-compute-for-the-agentic-ai-era

（※2）AMD “AMD Helios Rackscale Solution”（リファレンス設計であること、量産導入時期、ROCmの対応環境） https://www.amd.com/en/products/rackscale-solutions/helios.html

（※3）AMD 提携リリース3件（OpenAIと6GW、Metaと最大6GW、Anthropicと最大2GW、ワラントと出資の条件）2025年10月6日、2026年2月24日、2026年7月22日 https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1260/amd-and-openai-announce-strategic-partnership-to-deploy-6-gigawatts-of-amd-gpus https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1279/amd-and-meta-announce-expanded-strategic-partnership-to-deploy-6-gigawatts-of-amd-gpus https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1292/amd-and-anthropic-announce-strategic-partnership-to-deploy-up-to-2-gigawatts-of-amd-instinct-mi450-series-gpus

（※4）NVIDIA “NVIDIA Vera Rubin Opens Agentic AI Frontier” / “NVIDIA Vera Rubin Ramps Into Full Production” / “NVIDIA Vera Rubin NVL72”（Vera Rubinの構成、仕様、量産状況）2026年3月16日、5月31日 https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-vera-rubin-platform https://nvidianews.nvidia.com/news/vera-rubin-full-production-agentic-ai-factory https://www.nvidia.com/en-us/data-center/vera-rubin-nvl72/

（※5）StorageReview “AMD MI455X and Helios: 432GB HBM4, 72-GPU Racks, and a Real Answer to Vera Rubin”（MXFP4とNVFP4の違い、ソフトウェア環境の比較）2026年7月23日 https://www.storagereview.com/news/amd-mi455x-and-helios-432gb-hbm4-72-gpu-racks-and-a-real-answer-to-vera-rubin

（※6）Investor’s Business Daily “AMD Stock Scores Price-Target Hikes On AI Computer News”（7月24日のAMD株とSOX指数の下落、目標株価の引き上げ）2026年7月24日

（※7）AMD “AMD Reports First Quarter 2026 Financial Results”（データセンター部門の売上高58億ドル、前年同期比57%増）2026年5月5日 https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1284/amd-reports-first-quarter-2026-financial-results

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引*

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

（*システムメンテナンス時、時間外取引対象外銘柄を除く）

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

• Google Cloudは82%増、検索・YouTube広告も二桁成長。本業の営業利益は30%増え、契約残高も5,140億ドルに拡大

• 1株利益は294%増の9.11ドル。ただし株式証券の利益が6.26ドル押し上げており、単純に除くと2.85ドル

• AI向け設備投資がほぼ倍増し、FCFは約59億ドルの赤字に。通期計画の増額を警戒して株価は時間外で下落

クラウドが82%成長、本業は好調そのもの

まず、素直に評価できる部分から見ていきましょう。

今回の決算は、本業の稼ぐ力がしっかり伸びていることを示していました。

主役はGoogle Cloud

売上高は1,198億ドルで、前年同期から24%増えました（＊5）。市場予想の1,169億ドルを上回る着地です（＊6）。

けん引役はGoogle Cloudで、売上は248億ドルと前年から82%も伸び、営業利益は28億ドルから88億ドルへと3倍以上に膨らみ、利益率も約36%まで高まりました（＊5）。

将来の売上につながる契約残高（未認識の契約収益）は5,140億ドルと、前年同期の約1,060億ドルから約4.8倍に拡大しており、需要の裏づけは厚いようです（＊7）。
経営陣も、Fortune 100企業の約9割がGemini Enterpriseを使い始めたと説明しています（＊5）。

広告も二桁で伸びている

屋台骨である広告事業も堅調でした。
Google検索の広告は17%増、YouTube広告は13%増と、いずれも二桁成長です。
会社全体の営業利益は408億ドルで30%増え、営業利益率は32%から34%へと2ポイント改善しました。

利用者の裾野も広く、Gemini Appは月間9.5億人が使い、FIFAワールドカップ2026関連の動画はYouTubeで17億人を超えるユニーク視聴者に届いたといいます（＊5）。
売上と営業利益を見る限り、本業の成長はむしろ加速しています。

1株利益「294%増」のからくり

ここで、見出しになりやすい数字に一つ注意が必要です。
1株利益が前年の4倍近くに跳ねているのですが、その大半は本業とは別のところから来ています。

利益を押し上げた株式証券の利益

普通株主帰属純利益は1,121億ドル、1株利益は9.11ドルと、前年からそれぞれ298%、294%増えました。一見すると爆発的な増益のように見えます。
ただ、この四半期には営業外の「その他の収益（費用）、純額」が約980億ドルの利益として計上されています。
中心となったのは保有する株式証券の利益で、会社によれば主として未実現の評価益、いわゆる含み益です。
Alphabetは、この株式証券の利益がEPSを6.26ドル押し上げたと開示しています（＊5）。

本業の実力は30%増

では、この押し上げ分を単純に除くとどうでしょうか。
1株利益は2.85ドルとなり、市場予想の2.89ドルをむしろわずかに下回ります（＊6）。
ただしAlphabet自身は、市場予想と比べられる「調整後EPS」を正式には開示していません（＊8）。
それでも、294%という派手な見出しと本業の実力とでは、受ける印象がだいぶ変わります。
決算の実力を測るなら、含み益で膨らんだ純利益より、増益率30%の営業利益で見ておきたいところです（＊5）。

それでも株価が売られた理由

好調な決算にもかかわらず、発表後の時間外取引で株価は下落しました。
Reutersは、その背景に設備投資の増額だけでなく、Geminiの主力モデルの遅れやコーディング分野での競争激化への懸念もあったと伝えています（＊2）。

引き上げられた設備投資計画

AIの計算基盤を広げるため、設備投資が急拡大しています。
この四半期の設備投資は449億ドルと、前年同期の224億ドルからほぼ倍増しました（＊5）。
さらに会社は、通期の設備投資計画を従来の1,800億〜1,900億ドルから1,950億〜2,050億ドルへ引き上げました。
市場が見込んでいた約1,880億ドルを上回る規模です（＊6）。
本業で生んだ営業キャッシュフローは約390億ドル。これを449億ドルの設備投資が上回り、四半期のフリーキャッシュフロー（自由に使える現金）は約59億ドルの赤字に転落しました（＊5）。
稼いだ現金以上に投資へ振り向ける局面に入ったことが、投資家の警戒を招きました（＊2）。

Q2は自社株買いゼロ、外部から約700億ドルを調達

前年同期に132億ドルあった自社株買いを、この四半期は実施していません。
その一方で、6月には株式と強制転換優先株の発行で約496億ドル、社債で約203億ドルを調達しています。これとは別に、最大400億ドルの株式発行枠も設定しましたが、6月30日時点でこの枠を使った発行はまだありません。
手元の現金と有価証券は2,424億ドルと潤沢で、資金繰りそのものに不安があるわけではありません（＊5）。
それでも少なくともQ2の資金フローでは、自社株買いよりも外部資金調達が目立つ形となり、AI投資規模の大きさを映しています。

これから見ておきたいこと

今回の決算は、本業の強さと投資負担の重さが同居した内容でした。
最後に、次の四半期以降のウォッチ項目を整理しておきます。

• クラウドの伸びが設備投資に見合うか：82%成長と積み上がる契約残高が続くかどうか

• 含み益の反動：株式相場が崩れたとき、純利益がどれだけ揺れるか

• AI開発競争：主力モデルやコーディング分野で、競合にどこまで対抗できるか

本業の売上と営業利益は、文句なしの成績でした。一方で、AIへの巨額投資が実を結ぶかは、まだ数字では答えが出ていません。

それでも筆者は、この下落を悲観一色で見る必要はないと考えます。
5,140億ドルまで積み上がったCloud契約残高と、需要が供給能力を上回っているという会社側の説明を踏まえれば、設備投資の少なくとも一部は、すでに顕在化している需要に対応する先行投資と見ることができるからです。

ただし、契約残高がそのまま利益や投資回収を保証するわけではありません。需要が実際の売上と高い設備稼働率に結びつくかを見ていく必要があります。
むしろ気がかりなのは、FCFの赤字そのものよりも主力モデルの遅れです。
需要が続けば現金を回収できる可能性がありますが、モデル開発で後れを取れば、Gemini関連サービスへの需要そのものが細りかねません。
次の決算では、投資と回収のバランスに加え、Geminiの競争力も確かめておきたいところです。

参考文献

（＊1）The Wall Street Journal “Alphabet Stock Slides as AI Spending Keeps Up”（時間外で一時4.7%安）2026年7月22日
https://www.wsj.com/livecoverage/stock-market-today-dow-sp-500-nasdaq-07-22-2026

（＊2）Reuters “Google increases capex forecast again after cloud-driven quarterly beat”（時間外の株価下落・AI開発競争への懸念）2026年7月22日
https://www.reuters.com/business/google-quarterly-cloud-revenue-growth-beats-expectations-2026-07-22/

（＊3）Woodstock 米国株投資アプリ「Alphabet Class A（GOOGL）」株価画面、2026年7月

（＊4）App Economy Insights（@EconomyApp）“Alphabet Q2 FY26” 損益フロー図、2026年7月

（＊5）Alphabet Inc. “Alphabet Announces Second Quarter 2026 Results”（Form 8-K Exhibit 99.1、2026年第2四半期決算リリース）2026年7月22日
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1652044/000165204426000066/googexhibit991q22026.htm

（＊6）CNBC “Alphabet earnings takeaways: Q2 revenue beats, GOOGL stock sinks on 2026 capex hike” 2026年7月22日
https://www.cnbc.com/2026/07/22/google-earnings-q2-goog-live-updates.html

（＊7）Google “Q2 2026 earnings call: Remarks from our CEO”（Google Cloud契約残高5,140億ドル）2026年7月22日
https://blog.google/company-news/inside-google/message-ceo/alphabet-earnings-q2-2026/

（＊8）AP News “Alphabet earnings”（会社が市場予想と比較可能な調整後利益を開示していない旨）2026年7月22日
https://apnews.com/article/f914606d842d4c6848019083d667fc3a

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

• SK hynixはナスダックで約280億ドル規模のADR上場を計画しており、米国投資家がAIメモリ本命企業として買いやすくなる

• 同社の強みは、AIサーバーに不可欠なHBMで世界首位級のシェアを持ち、高収益化している点

• 一方で、株価はすでに大きく上昇しており、米半導体株の調整局面、新株発行による希薄化、SamsungやMicronの追い上げがリスクになる

AI相場の中心はGPUだけでなくメモリにも広がっています。その中で注目されているのが、韓国の半導体大手SK hynix（エスケイハイニックス）です。同社は7月10日、米ナスダックでADR（米国預託証券）を上場する計画で、ロイターによると約280億ドル規模の案件になる見通しです（＊1）。実現すれば、サウジ・アラムコやアリババを上回る、世界の大型株式売出しとしても過去最大級の規模です。

ただしタイミングはあまりよくなさそうです。足元の米国市場ではAI半導体株に売りが出ており、6月には米国上場チップ株の時価総額が1日で約1.3兆ドル失われました（＊2）。今回の上場は、AIメモリの本命への期待と、高値圏での大型売出しへの警戒感の両方で見られるイベントとなりそうです。

韓国半導体大手のSK hynixはどんな企業か？

SK hynixは、韓国SKグループ傘下の大手半導体メーカーです。主力はDRAM、NANDフラッシュ、AIサーバー向けに需要が急増しているHBM（High Bandwidth Memory）です。NVIDIAのようにGPUを作る会社ではなく、GPUが大量のデータを高速処理するために必要な「メモリ」を供給する会社です。

メモリ半導体はスマホ、PC、サーバーなど幅広い電子機器に使われます。近年のSK hynixを語るうえで特に重要なのは、汎用メモリより高付加価値なHBMで先行している点です。AIデータセンターではGPUそのものだけでなく、高速メモリが欠かせません。ここで強いポジションを持つことが、同社への評価を押し上げています。

競合はSamsung ElectronicsとMicron Technologyなどです。Samsungはスマホや家電、ファウンドリも抱える総合電機・半導体企業、Micronは米国上場のメモリ大手です。その中でSK hynixは、AIメモリへの感応度が高い銘柄として見られやすい立ち位置です。

SK hynixが米国市場で大型ADR上場へ

そんな韓国に上場しているSK hynixが、米ナスダックでも投資家が売買しやすい形でADRを上場し、大規模な資金調達を行うことが明らかになりました。

ロイターによれば、SK hynixはナスダックで1,779万株の普通株に相当する新株をADRの形で売り出す予定です。10ADRが韓国上場の普通株1株に相当し、価格決定は木曜日、取引開始は金曜日の予定です（＊1）。

ADR（米国預託証券）とは、米国以外の外国企業が発行した株式を現地の銀行に預け入れ、その代わりに米国市場で取引できるように発行された証券のことです。ADRを使うことで、投資家は米ドル建てで、米国株とほぼ同じ感覚で海外企業に投資できます。たとえば、台湾のTSMCやオランダのASMLもADRを通じて米国市場で取引されています。

つまり今回の上場は、SK hynixが「まったく新しい会社としてIPOする」というより、すでに韓国市場に上場している同社が、米国投資家向けに新しい入口を作るイメージです。

同社は3月時点で90億〜144億ドル調達の可能性と報じられていましたが（＊3）、株価上昇とAIメモリ需要への期待から、案件規模は約280億ドルまで拡大しました（＊1）。資金は韓国のFabやASMLのEUV露光装置など製造装置に使われる予定で、単なる知名度向上ではなく、生産能力拡張の意味も大きい上場です。

なぜ今、ナスダックに上場するのか？

AIメモリ需要を取りに行くための資金調達

今回の上場で大事なのは、SK hynixが単に米国で知名度を上げたいだけではないという点です。背景には、AIデータセンター向けメモリ需要の急拡大があります。

生成AIの裏側では、NVIDIAのGPUだけでなく、大量のデータを高速に読み書きするメモリが必要になります。ここで重要なのがHBMです。GPUのすぐ隣に積み重ねて使う高性能メモリで、AIサーバーの性能を引き出す鍵となります。

SK hynixはこのHBMで強いポジションを持っています。同社はSECに提出したF-1で、2026年Q1の売上高ベースHBM市場シェアが56.4％で世界首位だったと説明しています（＊5）。ロイターも同社を、NVIDIAやGoogleのAIシステム向けHBMの重要サプライヤーと位置づけています（＊1）。

つまり、今のSK hynixにとって重要なのは「需要があるか」ではなく、「需要に応えられるだけの生産能力をどれだけ早く増やせるか」です。今回のADR上場で得る資金は、韓国のFabやASMLのEUV露光装置など製造装置に使われる予定であり（＊4）、AIメモリ需要を取りに行くための成長投資という意味が大きいでしょう。

米国投資家に「HBM首位企業」として見てもらう狙い

もう一つの狙いは、米国市場での再評価です。

米国市場には、すでにMicronというメモリ大手が上場しています。一方で、HBMで先行するSK hynixは韓国市場が主な取引場所でした。ADR上場によって米国投資家がSK hynixを買いやすくなれば、「米国上場メモリ代表のMicron」と「HBM首位のSK hynix」を同じ土俵で比較できるようになります。

実際、SK hynixの業績にも勢いがあります。2026年Q1は、売上52兆5,763億ウォン、営業利益37兆6,103億ウォン、営業利益率は約72％を記録しました（＊6）。高付加価値なHBMへのシフトが、利益率を大きく押し上げていると見られます。

投資家が見るべきポイント

まず見たいのはバリュエーションです。

SK hynix株は2026年に約273％上昇、Samsungも158％、Micronも242％と、3社ともAI需要で強く買われており、株価にはかなりの期待が織り込まれています（＊7）。

さらに、足元の米国半導体株はやや神経質です。ロイターは6月、Broadcomの弱い見通しをきっかけにNVIDIA、Micron、AMDなどが売られ、チップ株の時価総額が1日で約1.3兆ドル失われたと報じています（＊2）。急騰後のバリュエーション調整と見るのが自然ですが、SK hynixにとっては「この価格で買えるか」がより厳しく問われる局面ですね。

次に希薄化です。今回のADRは新株発行を伴うため既存株主の持ち分は薄まり、韓国の投資家団体からは反対の声も出ています（＊3）。ただし調達資金がFabやEUV装置に回るなら、成長投資として前向きに見る余地もあります（＊4）。

最後に競合の追い上げです。SamsungはHBMで出遅れた一方で資金力と生産力は圧倒的です。Micronもデータセンター売上を急拡大中です。SK hynixが今のHBM優位を維持し、次世代HBMでもNVIDIAなど大口顧客との関係を守れるかが重要です。

SK hynixへの投資手段としては、ADR上場後に同社を直接買うだけでなく、メモリ関連ETFを通じて間接的にエクスポージャーを取る方法もあります。

たとえばRoundhill Memory ETF（$DRAM）は、HBM、DRAM、NANDなどメモリ関連企業に投資するETFで、SK hynix、Samsung、Micronなどを含みます。

直接投資よりも個別企業リスクは分散されますが、その分、SK hynix単体の上昇をそのまま取れるわけではなく、メモリ市況全体やSamsung、Micronなど競合企業の動きにも左右されます。

SK hynixの強みはHBM先行と高収益性、注意点は上場タイミングが米国半導体株の調整局面と重なる点。初値だけでなく、上場後に売りを吸収できるか、米国投資家がMicronとどう比較するかを見たいテーマですね。

参考文献

（＊1）Reuters “South Korea’s SK Hynix to launch $28 billion US listing to ride global AI wave” 2026年7月6日
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/south-koreas-sk-hynix-launch-28-billion-us-listing-ride-global-ai-wave-2026-07-06/

（＊2）Reuters “Chip slump erases $1.3 trillion in stock market value” 2026年6月5日

https://www.reuters.com/business/media-telecom/chip-selloff-erases-over-1-trillion-stock-market-value-2026-06-05/

（＊3）Reuters “SK Hynix files for US listing that source says could raise up to $14 billion” 2026年3月25日
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-files-confidentiality-2026-us-listing-2026-03-24/

（＊4）Reuters “SK Hynix targets $29 billion US listing as AI demand surges” 2026年6月24日
https://www.reuters.com/world/asia-pacific/south-koreas-sk-hynix-says-raise-29-bln-us-adr-listing-2026-06-24/

（＊5）U.S. SEC “Form F-1, SK hynix Inc.” 2026年
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526280172/d32785df1.htm

（＊6）SK hynix “SK hynix Announces 1Q26 Financial Results” 2026年4月22日
https://news.skhynix.com/q1-2026-business-results/

（＊7）Reuters “Samsung likely to post 18-fold jump in profit on surging AI demand for memory” 2026年7月6日

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/samsung-likely-post-18-fold-jump-profit-surging-ai-demand-memory-2026-07-05/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）株式会社では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらの リンクから

関東財務局長（金仲）第965号 | リスクについて：http://woodstock.co/ja/legal/disclosure

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

• VisaやGoogle、PayPayなど140社超が参加する新ステーブルコイン「Open USD」が発表された。

• 手数料無料や準備資産の収益還元を掲げ、特定の1社に左右されない決済の「共通インフラ」を目指す。

• 発表後に競合Circleの株価が下落するなど市場が動いた一方、既存の巨大プレイヤーの牙城を崩せるかが焦点。

2026年6月30日、Open Standardが新しいドル連動型ステーブルコイン「Open USD（OUSD）」を発表しました（＊1）。参加企業にはVisa、Mastercard、Stripe、Coinbase、BlackRock、Google、Shopifyなどが並び、日本からもPayPay、みずほFG、三井住友FG、楽天グループなどが名を連ねています（＊2、＊3）。

Open USDのポイントとなるのは、単なる新コインではない点です。Open StandardはOpen USDが決済会社・銀行・テック企業・暗号資産企業が共通で使えるお金のインフラとなることを目指しています。

Open Standardとは、Open USDを運営する独立会社です。参加企業で構成される取締役会を通じて意思決定する設計で、特定の1社ではなく複数企業で支えるステーブルコインを目指しています（＊1）。

本記事では、仕組みと期待、Open USDの見るべきポイントを整理します。

Open USD（OUSD）への反応―CircleとCoinbaseは下落

今回のOpen USD（OUSD）の発表後の取引で、USDCを展開するCircle株（$CRCL）が約14％下落して65.39ドル、Coinbase株（$COIN）も約6％下落して142.37ドルになったと報じられています（＊6）。

背景には、Open USDがUSDCの競争相手になり得ることに加え、USDCの発行体であるCircleがOpen USDの参加企業リストに見当たらない点も意識された可能性があります。

一方Coinbaseは、Open USDの参加企業に含まれるものの、USDCにも深く関係するため、USDCへの競争圧力を嫌気して売られたと見られます。

新コイン Open USD（OUSD）とは？

「1ドル＝1コイン」を目指すデジタル資産 ステーブルコイン

ステーブルコインとは、米ドルなどの法定通貨と価値が連動するデジタル資産です。裏側では米国債や現金性資産などの準備資産で支えるのが一般的で、ブロックチェーン上で動くため、国境をまたぐ送金や24時間365日の決済に使いやすい、と期待されています。

Open USDが変えようとしていること

Open Standardは、既存のステーブルコインについて、企業が大規模に使うには「大口の発行・償還手数料」「準備資産の収益が利用企業に還元されにくい」「発行体の方針に左右されやすい」といった課題があると指摘しています（＊1）。

そこで新しく発行されるOpen USDでは、企業は手数料なし、人工的な発行・償還量の上限なしで利用でき、準備資産の収益も管理手数料を除いてパートナー企業に還元されます。

運営は独立会社Open Standardが担い、パートナー各社で構成される取締役会が意思決定します。稼働は2026年後半の予定で、Solana、Stellar、Base、Polygonなど複数のブロックチェーンでの展開が報じられています（＊3）。

なぜ大企業が集まっている？

Open USDが注目される理由は、企業の資金移動を効率化する仕組みとして設計されている点にあります。

EC企業なら出店者への支払いを速く、送金会社なら国境をまたぐ資金移動を安く行える可能性があります。決済会社や銀行にとっても、ステーブルコインを既存の金融システムにどう組み込むかは大きなテーマです。Reutersも、Open USDは企業が大規模利用する際の障害を取り除くことを狙っていると報じています（＊2）。

Forbes JAPANによれば支援企業は149社にのぼり、決済・フィンテック、銀行、テックプラットフォーム、暗号資産インフラに広がっています（＊3）。ここで大事なのは企業数だけではありません。ステーブルコイン市場が「各社が別々にコインを作る世界」で続くのか、「共通標準に合意する世界」に進むのか―Open USDはその分岐点にある実験的な取り組みともいえそうです。

ただし、普及は簡単ではない

Libra／Diemという前例も

Open USDを過度に楽観視するのは禁物です。今回の発表は大きなニュースですが、まだ稼働前で、現時点は多くの企業が参加を表明した段階に近いです。

大企業が集まったデジタル通貨プロジェクトが必ず成功するわけでもありません。過去には、Meta主導のLibra／Diemというプロジェクトがありました。しかし、Diem Associationは最終的に資産をSilvergateへ売却し、プロジェクトは終了しました（＊4）。

USDT・USDCという既存の巨大プレイヤー

既存プレイヤーの厚みも壁になります。Reuters Breakingviewsによれば、Tether（USDT）の流通額は約1,840億ドルです（＊5）。またBarron’sは、USDCの流通額を約736億ドルと報じています（＊6）。

この2つだけで既に2,500億ドル超の市場を押さえている計算です。使える取引所・ウォレット・決済先が多いほど便利になるステーブルコインの性質上、後発のOpen USDが事実上ゼロからこのネットワーク効果を崩すのは、決して容易ではないでしょう。

投資家が見るべきポイント

実利用量と準備資産の透明性

まず見たいのは、Open USDが実際に企業の資金移動に入り込めるかです。

Reutersは、ステーブルコインはまだ主に暗号資産取引に使われ、日常送金・支払いには広く普及していないと指摘しています（＊2）。稼働後の発行額、対応チェーン、実装企業数が最初のチェックポイントです。加えて、裏付け資産の中身、監査・証明の頻度、各国の規制当局との関係が、中長期の信頼の土台になります。

Open USDは、準備資産の収益をパートナー企業に還元する設計です。

USDCの発行体Circleにとって、準備資産の利息収益は重要な収益源のひとつであり、市場はOpen USDが単なる競合コインではなく、ステーブルコイン発行体の収益モデルそのものに圧力をかける可能性を意識したと考えられます。

Open USDは、ステーブルコインが「1社の商品」から「複数企業で支える共通インフラ」へ進む可能性を示すニュースです。ただし成功のカギは、参加企業の名前ではなく実際の利用量。発行額、提携先での実装、既存USDT・USDCからのシェア移動を追いたいテーマと言えます。

参考文献

（＊1）Open Standard “Introducing Open USD” 2026年6月30日 https://joinopenstandard.com/blog/introducing-open-usd

（＊2）Reuters “Consortium including Visa, Mastercard jointly launch new global stablecoin” 2026年6月30日 https://www.reuters.com/business/consortium-including-visa-mastercard-jointly-launch-new-global-stablecoin-2026-06-30/

（＊3）Forbes JAPAN「グーグル・PayPay・楽天など140社超が支持、共同統治型ステーブルコイン『Open USD』」2026年7月1日 https://forbesjapan.com/articles/detail/100092

（＊4）Reuters “Facebook’s cryptocurrency venture to wind down after asset sale to Silvergate” 2022年2月1日 https://www.reuters.com/technology/facebooks-cryptocurrency-venture-wind-down-after-asset-sale-silvergate-2022-02-01/

（＊5）Reuters Breakingviews “Stablecoin giant is crypto’s fragile foundation” 2026年2月20日 https://www.reuters.com/commentary/breakingviews/stablecoin-giant-is-cryptos-fragile-foundation-2026-02-20/

（＊6）Barron’s “Circle Stock Sinks After Visa, Others Announce Rival Stablecoin Network” 2026年6月30日 https://www.barrons.com/articles/circle-stock-price-stablecoin-network-visa-d0be710d

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

• SpaceXが2026年6月の上場からわずか15取引日でナスダック100指数に組み入れられる。

• 未上場で巨大化した企業を迅速に反映するため、5月に導入された新ルール「Fast-Entry」が適用された。

• 連動ファンドによる約43億ドルの買い需要が見込まれる一方、短期的な株価の乱高下も警戒されている。

2026年6月12日に鳴り物入りでナスダック上場したSpaceX（$SPCX）が、上場から15取引日を経た後の7月7日寄り付き前から、ナスダック100指数に組み入れられることが、米国時間6月26日（日本時間6月27日）にNasdaqから正式発表されました（＊1）。米国を代表する成長株指数のひとつナスダック100へ、上場からひと月足らずで入る―これはナスダック100でも異例のスピード採用といえます。

なぜここまで早く採用されたのか。背景には、Nasdaqが2026年5月に導入したばかりの新ルール「Fast-Entry」と、その下敷きにある「指数が市場を映さなくなる」問題があります。本記事では、何が起きたのか、なぜそんなに早かったのか、そしてこの動きの先にあるものを整理します。

IPOから15取引日を経て、異例のスピード採用

タイムラインで見るとスピード感が際立つ

ことの流れを並べると分かりやすいです。SpaceXは6月12日に1株135ドルで上場し、調達額約750億ドル、評価額約1.77兆ドルという史上最大級のIPOになりました（＊2）。

そこから15取引日を経た後の7月7日寄り付き前から、正式にナスダック100の構成銘柄になります。指数反映が7月7日寄り付き前のため、連動ファンドはその前後で必要なポートフォリオ調整を行うことになります（＊1）。

従来は数か月、ときには1年近く待つこともあった

これまでの制度では、新規上場企業は原則として一定の取引実績（いわゆるseasoning期間）を経たうえで、定期見直しや入替イベントを待つかたちでした。タイミング次第では、新規IPO銘柄が指数に組み込まれるまで数か月から1年近く待つこともあったわけです。15取引日というスピードは、従来の制度には存在しなかったルートになります（＊3）。

なぜ早く入れたのか：今年5月導入のFast-Entryルール

「時価上位40社相当」が条件、SpaceXは余裕で該当

Nasdaqは今年5月、新ルール「Fast-Entry Criteria」を導入しました。新規上場企業のうち、時価総額が既存ナスダック100構成銘柄の上位40位相当の規模なら、上場から15取引日後の寄り付き前から組入れ可能、という内容です（＊3）。

定期見直しまで待つ原則は維持しつつ、対象を「ごく少数の超大型IPO」に絞ったうえで、例外的に早期組入れを認める設計です。SpaceXは時価総額約2兆ドル規模と報じられており、Fast Entryの上位40位条件を満たす規模と見られます（＊4）。

Fast-Entryが大きく注目された初期の適用例

Fast-Entryが導入された5月以降、業界では「最初に該当する大型IPOは何か」が注目されていました。今回のSpaceXは、このルールが市場で大きく注目された初期の適用例となります（＊5）。

ちなみに、ReutersによればS&P GlobalはメガキャップIPOを取り込むためのS&P 500採用基準変更を見送り、SpaceXはS&P 500入りも見送られています（＊4）。

Nasdaqには今後SpaceXだけでなく、ほかの巨大テック企業がIPOしたときにも、同じような早期採用が注目される可能性があります。

なぜルールが変わったのか：市場をできるだけ指数に反映させたい

未上場のまま兆ドル級まで育つ時代

そもそも、ここまで早く採用する制度がなぜ必要なのでしょうか。

背景には、米国テック企業の構造変化があるようです。プライベートマーケット（未上場投資）が厚くなった結果、SpaceXや、OpenAI、AnthropicのようなAI企業など、未上場の段階で巨大な評価額が意識される企業が増えています。

こうした企業を半年〜1年も指数の外に置くと、ナスダック100が「いまの米国成長株市場の主役」を映しきれなくなります。指数の代表性を保つため、定期見直しを待たず取り込める仕組みが必要になった―というのがNasdaqの説明するFast-Entry導入の背景です（＊3）。

SpaceX以降も、続く可能性がある

今後、Anthropicのような巨大AIプライベート企業がIPOすれば、同じ仕組みで早期に指数化される可能性があります。Fast-EntryはSpaceX固有の特別措置ではなく、超大型IPOが現れるたびに使われる装置として用意された、と捉えておくのが妥当です。

ここから見えるのは、Fast-Entryが定着するほどナスダック100の値動きが少数のメガキャップに引っ張られやすくなる、という構造変化です。QQQ*などを持つ人にとっても、「いまのQQQ」と「数年後のQQQ」は質的に変わる可能性があります。

*米国の代表的な株価指数である「NASDAQ100指数」に連動する成果を目指す、インベスコ社が運用する世界最大級の上場投資信託（ETF）

インパクトとこれから見るべきこと

指数連動ファンドによる買い需要はJ.P.モルガン試算で約43億ドル

組入れに伴って、QQQをはじめとするナスダック100連動ETFや投資信託は、指数の構成比率に合わせてSpaceX株を組み入れる必要があります。これは個別企業への評価というより、「指数に入ったから買う」というような資金です。

J.P.モルガンの試算では、こうした指数連動ファンドによる買い需要は約43億ドルと報じられています（＊5）。

一方、Motley Foolの試算では、当時の株価水準が維持される前提で、QQQに1万ドル投資している人がSpaceXに間接的に持つ金額は約64ドル分、比率にして0.6％程度にとどまります（＊6）。

「指数に入るから上がる」と期待しすぎないのが大切

組入れ前後はETFのリバランス需要があるため、短期的な値動きは荒くなりがちな局面です。初回組入れに伴う買いはイベント性が強く、それを織り込んだ「先回り買い」が組入れ通過後に出尽くす展開も、過去の大型銘柄では繰り返し起きています。ただしその後も、ロックアップ解除や浮動株の増加に応じて指数内ウェイトが徐々に上がる可能性は残ります（＊6）。

当面のウォッチは7月6日と7月7日

注目したいのは、リバランスが意識される7月6日の引け前後と、SpaceXが正式に構成銘柄となる7月7日の寄り付き直後です。出来高や株価の振れ方を見ることで、事前に買われた分の利益確定が強いのか、それとも指数連動ファンドによる買い需要が強いのかを確認する材料になります。

SpaceXは、ナスダック100でも異例の早さで主要指数の一角に入った企業として、ひとつの先例を作りました。上場直後の超大型IPOをすばやく指数に取り込む「Fast-Entry時代」が始まったという意味で、今回のニュースは記録に残るイベントになりそうです。

参考文献

（＊1）Nasdaq, Inc. “Space Exploration Technologies Corporation to Join the Nasdaq-100 Index® Beginning July 7, 2026” 米国時間2026年6月26日 https://ir.nasdaq.com/news-releases/news-release-details/space-exploration-technologies-corporation-join-nasdaq-100

（＊2）Reuters “SpaceX soars 28% after record-busting IPO” 2026年6月12日（IPO公開価格135ドル、調達約750億ドル、評価額約1.77兆ドルの根拠）https://www.reuters.com/legal/transactional/view-spacex-opens-trading-150-after-record-busting-ipo-2026-06-12/

（＊3）Nasdaq “Nasdaq-100 Index® Methodology Changes FAQ” 2026年5月 https://indexes.nasdaqomx.com/docs/2026_May_NDX_Changes_FAQ.pdf

（＊4）Reuters “SpaceX rises modestly ahead of Russell rebalance, Nasdaq entry next” 2026年6月26日（時価総額約2兆ドル、上場市場で取引可能な株式約1,000億ドル、S&P 500入り見送り＝採用基準変更見送りの根拠）https://www.reuters.com/business/media-telecom/russell-rebalance-could-add-spacex-volatility-2026-06-26/

（＊5）Reuters “SpaceX set to join Nasdaq 100, paving way for wave of passive buying” 2026年6月27日 https://www.reuters.com/business/media-telecom/spacex-set-join-nasdaq-100-paving-way-wave-passive-buying-2026-06-27/

（＊6）The Motley Fool “Index Investors: Here’s How Much SpaceX Stock You’re About to Own” 2026年6月18日 https://www.fool.com/investing/2026/06/18/index-investors-how-much-spacex-youre-about-to-own/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

• Midjourneyが医療スキャナー構想を発表し、BFLY（バタフライ・ネットワーク）が+55%急騰

• 試作機にはButterflyの超音波チップが1台あたり40個搭載

• 市場は同社を「端末メーカー」から「チップ供給企業」として見直し

目次

1. そもそもButterfly Networkはどんな会社か
   スマホにつなぐ「手のひらサイズの超音波診断機器」

2. あれ？Midjourneyって画像生成AIじゃなかったっけ？
   Midjourneyのスキャナーに40個搭載

3. MRIの100倍の速さとセンサー50万個：チップ大量採用が前提のスキャナー
   砂粒大センサー50万個、毎秒テラバイト級のデータ
   2027年末に初号機スパ、2031年に世界5万台が目標
   医療機器としての評価には時間がかかる

4. まとめ

2026年6月18日、医療機器のButterfly Network（$BFLY）の株価が、前日比+55.87％、終値8.90ドルまで急騰しました。1日の値動きとしては異例の上昇率です（＊1）。

きっかけとなったのは、画像生成AIで知られるMidjourneyが、医療領域の新構想「Midjourney Medical」と全身超音波スキャナー「The Midjourney Scanner」を公表したこと。そこに40個も組み込まれることになったButterfly Network（$BFLY）のチップ技術です。ハンディ型超音波端末のメーカーから、超音波チップを外部に供給するインフラ企業へ。BFLYの見られ方が大きく変わったようです。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。特定銘柄の売買を推奨するものでもなく、投資判断はご自身の責任で行ってください。）

Woodstockが運営するWeeky Bites!では、米国株に関するコラムを配信しております。米国株がお好きな方は是非フォローをしてみてください📝

そもそもButterfly Networkはどんな会社か

+55%と急騰したButterfly Networkとはどんな企業なのか、みてみましょう。

スマホにつなぐ「手のひらサイズの超音波診断機器」

Butterflyは米国の医療機器・デジタルヘルス企業で、主力は「Butterfly iQ」シリーズと呼ばれるハンディ型の超音波端末です。従来のカート型装置と違い、スマホやタブレットにつないで使う小型スキャナーで、救急外来やICU、診療所、在宅医療など、大型装置を置きにくい現場でも画像診断に近い情報を扱える狙いです（＊2）。

あれ？Midjourneyって画像生成AIじゃなかったっけ？

Midjourneyは、もともと画像生成AIで知られる企業です。数年前は「画像生成AIと言えばMidjourney」と言えるほど、日本でも大きな話題でしたね。

そのMidjourneyが今回、新たに医療領域へ踏み出し、全身超音波スキャナー「The Midjourney Scanner」を発表しました。ここでつながってくるのが、Butterfly Networkです。

Midjourneyのスキャナーに40個搭載

Butterflyは6/18の公式IRで、現行のMidjourney Scanner試作機には、同社のUltrasound-on-Chipイメージングモジュールが1台あたり40個搭載されていると説明しています（＊3）。

Butterflyは2025年11月、子会社を通じてMidjourneyと共同開発・ライセンス契約を結んだことをSECに開示しています。契約の対象は、Butterflyの半導体ベースの超音波技術です。これによりMidjourneyは、Butterflyの「Ultrasound-on-Chip」技術や関連ソフトウェアを、特定用途で使えるようになっていました（＊4）。

つまり今回の構図は、「画像生成AIで知られるMidjourneyが医療スキャナーに進出し、その中にButterflyの超音波チップ技術が使われている」というものです。市場がBFLYを買ったのは、Butterflyが自社の小型端末だけでなく、他社の新しい医療機器にも技術を供給できる可能性が見えたからだと考えられます。

契約内容も、株価上昇を後押ししたようです。

Butterflyによると、Midjourneyとの契約では、5年間で最大7,400万ドルの期待支払いが見込まれています。内訳には、一時金、年ごとのライセンス料、マイルストーン支払いに加え、商業化後の収益分配やチップ購入に伴う支払いも含まれます（＊3、＊4）。つまり投資家は、「話題のAI企業と組んだ」というニュースだけでなく、ライセンス料・チップ販売・収益分配という複数の収益機会が見えた点に反応したと考えられます。

MRIの100倍の速さとセンサー50万個：チップ大量採用が前提のスキャナー

砂粒大センサー50万個、毎秒テラバイト級のデータ

Midjourneyは公式ブログとX投稿で「Midjourney Medical」を発表し、水槽状の空間に入った人体を、リング状の水中センサーで多角的に読み取る仕組みを説明しています（＊5、＊6）。リングは砂粒ほどの素子が約50万個並び、毎秒数百万回の発信と受信を繰り返す構造。1秒の走査データはHD動画500時間分に相当するそうです。

仕上がる3D画像はMRIに近い解像度を、ほぼ100倍の速度で得るスペック。ここで大量に必要になるのがButterflyのチップで、40個という採用数も技術要件を考えれば自然な規模感です。

2027年末に初号機スパ、2031年に世界5万台が目標

入水から退出まで60秒が目標で、まずは詳細な体組成マップから提供を始める方針です。サンフランシスコの「Midjourney Spa」は2027年末に初号機を開設、2028年に他都市展開と第3世代スキャナー投入、2031年に世界5万台・月10億回スキャンという長期目標も掲げられています（＊5）。この規模に近づけば必要なチップは何百万個単位になりえます。

医療機器としての評価には時間がかかる

ただし、診断機能の本格提供にはFDA承認が必要で、Midjourney自身も体組成マップから始め、能力拡大に向けてFDAに試験結果を提出していくとしています（＊5）。

Business Insiderも、医療専門家から全身スキャンの解釈や過剰検査、偽陽性への懸念が出ていると報じています（＊7）。話題性と医療機器としての評価は別物で、実装には数年単位の時間がかかる前提で見ておきたいところです。

まとめ

今回の急騰は、公開済みの契約と公式発表に裏づけられた反応と言えると思います。40個の採用、最大7,400万ドルの期待支払い、5年契約、収益分配といった要素は、いずれも一次情報で確認できます（＊3、＊4）。

AI関連の急騰にしては材料の実体感が強いのが、この値動きの特徴と言えるでしょう。

一方、事業リスクが消えたわけではありません。

Butterfly公式も、装置開発・規制承認・商業化・チップ供給規模・市場受容には不確実性があると注意書きを入れています（＊3）。今回の上昇は「新領域の可能性を開いたことを、市場が一気に織り込みにいった」と見ておきたいです。

Butterflyは今回、超音波チップの「外部供給先」を持つ会社として市場での見方が変わりました。次の四半期決算と公式リリースで、このストーリーが数字として続くかを確認しておきたいところです。

参考文献

（＊1）Yahoo Finance “Butterfly Network, Inc. (BFLY) 2026年6月18日終値 https://finance.yahoo.com/quote/BFLY/

（＊2）Butterfly Network, Inc., Form 10-K / Annual Report 2025, SEC, 2026年2月27日

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1804176/000180417626000009/bfly-20251231.htm

（＊3）Butterfly Network IR “Butterfly Network Provides Commentary on Midjourney Medical’s Full Body Ultrasound Scanner Announcement” 2026年6月18日 https://ir.butterflynetwork.com/News/press-releases/news-details/2026/Butterfly-Network-Provides-Commentary-on-Midjourney-Medicals-Full-Body-Ultrasound-Scanner-Announcement/default.aspx

（＊4）SEC Form 8-K, Butterfly Network, Inc., 2025年11月17日付 “Co-Development and Licensing Agreement with Midjourney, Inc.”

https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1804176/000180417625000015/bfly-20251117.htm

（＊5）Midjourney公式ブログ “A New Era of Midjourney”（Midjourney Medical／Midjourney Scanner発表） https://www.midjourney.com/medical/blogpost

（＊6）Midjourney公式X “Midjourney Medical announcement post” 2026年6月

（＊7）Business Insider “Midjourney wants to map your body in 60 seconds and then send you to a sauna” 2026年6月https://www.businessinsider.com/midjourney-medical-scanner-health-care-spa-2026-6

（＊8）Medical Device Network “Butterfly iQ+ Ultrasound System” 2024年3月 https://www.medicaldevice-network.com/projects/butterfly-iq-ultrasound-system/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

• SpaceXは上場初日に時価総額約2.2兆ドルまで評価され、マスク氏も「1兆ドル長者」と報じられたが、売上の87〜94倍という高い評価で、将来成長をかなり先取りしている

• 今後の焦点は、Starlinkの収益力、Starshipの開発進捗、AI宇宙データセンター構想の実現性。特にAI事業は巨額赤字を出しており、上場後は四半期ごとの説明責任が重くなる

• NASDAQ100への早期採用が実現すれば、インデックス投資家も間接的にSpaceXを保有することになり、巨大IPOが市場全体の集中リスクや割高な自動買いを強める可能性がある

目次

1. 世界初の「兆万長者」誕生
   マスク氏は世界初の「兆万長者」に
   売上の87〜94倍という株価評価

2. AI宇宙データセンターは実現するのか
   宇宙の太陽光をAIに使うという発想
   すでに90億ドル超の赤字を出すAI事業

3. NASDAQ100採用が個人投資家に与えるリスク
   早期採用ルールでNASDAQ100入りも視野
   自動買いはメリットでもありリスクでもある

4. 巨大IPOが当たり前になる市場のゆがみ
   「成長しきってから上場」が常態化
   実行力と上場企業の論理は相性が良いとは限らない

SpaceXがついにナスダックに上場しました。2026年6月12日のデビューで、公開価格は1株135ドル、初値は150ドル。一時は176.50ドルまで上昇し、先週金曜（6/12）の終値は160.95ドル、IPO価格比で約19％高という幕開けとなりました。IPOによる調達額は約750億ドル、終値ベースの企業価値はおよそ2.2兆ドルに達しています（※1）。

サウジアラムコ（上場時約1.7兆ドル）を超える歴史上最大規模のIPOで、まさにお祭り状態の上場初日となりました。ただ、上場後の取引はまだ1営業日分のみ。今週（6/15週）からが、市場がSpaceXの評価が本物かどうか試される正念場です。

本記事では、この熱狂を事業成長で支えられるのか、そして巨大IPOが個人投資家や株式市場全体にどんな影響を与えるのかを、改めて整理しておこうと思います。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。特定銘柄の売買を推奨するものでもなく、投資判断はご自身の責任で行ってください。）

世界初の「兆万長者」誕生

まずは初日の熱狂の中身を、もう少し冷静に見てみましょう。

マスク氏は世界初の「兆万長者」に

SpaceX株の上昇によって、イーロン・マスク氏の推定純資産は約1兆1100億ドルとなり、世界初の「1兆ドル長者」になったと報じられました（※1）。ただし、その大半はSpaceXやTeslaの株式です。現金で1兆ドル持っているわけではなく、株価が下がれば資産評価額もすぐに減少します。「1兆ドル長者＝キャッシュリッチ」ではない点には、注意したいところです。

売上の87〜94倍という株価評価

より重要なのは、SpaceXそのものの評価です。2025年の売上高は約186.7億ドル、純損失は約49.4億ドル（※4）。公開価格を基準にした株価売上高倍率（PSR）は、2025年実績に対して約94倍。2026年予想売上を基準にしても約87倍と試算されています（※3）。前提は違いますが、いずれにせよ、いまの利益ではなくStarlink、Starship、AI事業の将来性をかなり先取りした水準と言えそうです。

初日の上昇には、事業の基礎的な価値だけでなく、話題性や市場に出回る株式の少なさも影響したとの指摘もあります（※1、※3）。日本でも、SBI証券や楽天証券などがSpaceXのIPO株の購入申し込みを受け付け、抽選に当選した個人投資家が公開価格で株式を取得できる機会が設けられました。日本の投資家からは1兆円を超える購入希望が集まったと報じられており、SpaceXに対する関心の高さがうかがえます。

Woodstockでは、上場初日からSpaceXの取り扱いを開始し、注目を集めました。取引手数料だけでなく、円とドルを交換する際の為替手数料も無料で、回数や取引金額による条件もありません。

また、Woodstock MCPを使えば、ChatGPTやClaudeなどのAIエージェントを用いてSpaceXなどの株価分析・売買発注も可能です。

短期の値動きより、数年にわたって売上と利益を伸ばし続けられるかが、本当の評価軸になりそうです。

AI宇宙データセンターは実現するのか

調達した750億ドルの使い道のなかでも、特に話題なのが宇宙空間にAI用データセンターを置く構想です。

宇宙の太陽光をAIに使うという発想

宇宙の太陽光を活用し、地上の電力や用地の制約を減らせれば、AI計算インフラとして大きな市場になる可能性があります。ただし実現には、大型設備を低コストで打ち上げ、宇宙空間で電力供給、冷却、通信、保守を続ける必要があり、いずれも難易度はかなり高いです。

その前提となるのが、完全再使用を目指す大型宇宙船Starshipです。Starshipの開発が遅れれば、軌道上データセンターや月面経済など、SpaceXの将来価値を支える複数の構想にまで影響が広がります（※2、※3）。

すでに90億ドル超の赤字を出すAI事業

AI事業はすでに巨額の資金を消費しています。SpaceXは2025年から2026年途中までにAI関連で90億ドルを超える損失を出したとされ、投資家からは「資金を大量に燃やす事業」と警戒する声もあります（※1）。

上場後は長期構想を語るだけでなく、投資額、技術開発の進捗、収益化までの道筋を四半期ごとに説明する必要があるため、期ごとに期待を超える価値を出していけるかが大きく注目されます。

NASDAQ100採用が個人投資家に与えるリスク

次に押さえておきたいのが、指数組入れを通じた、個人投資家への波及です。

早期採用ルールでNASDAQ100入りも視野

ナスダックは2026年5月から、一定条件を満たす巨大な新規上場企業を、上場から15取引日後にNASDAQ100へ組み入れられる早期採用制度を導入しました（※5）。SpaceXが条件を満たして採用されれば、NASDAQ100連動の投資信託やETFは、同社株を構成比率に応じて自動的に買うことになります。

その資金の出どころには、年金、退職口座、機関投資家、個人の積立資金などが含まれます。つまり、SpaceX株を自分で選んでいない人も、インデックス商品を通じて間接的に同社の株主になる可能性があるわけです（※1、※3）。

自動買いはメリットでもありリスクでもある

採用時の自動買いは株価を支える一方、価格形成が十分に進む前に資金が集中すれば、割高な水準を受動的に買ってしまうリスクもあります。

加えて、NASDAQ100では少数の巨大企業が指数全体を左右する傾向が年々強まっています。SpaceXの構成比率が大きくなれば、打ち上げ失敗やAI投資の悪化が、SpaceXに直接投資していない人の運用成績にまで波及しかねません。早期採用は投資機会を広げる一方で、「巨大企業集中リスク」を高める仕組みでもあると、念頭に置いておきたいところです。

巨大IPOが当たり前になる市場のゆがみ

最後に、SpaceXの上場が示している、株式市場そのものの構造変化を考えてみます。

「成長しきってから上場」が常態化

SpaceXは、十分に成長してから上場する「メガ上場」の象徴でもあります。近年は未上場のまま多額の資金を調達できるため、企業は小規模な段階で株式市場に出る必要がなくなりました。その結果、一般投資家が参加できる時点では、企業価値がすでに数千億〜数兆ドルに達しているケースが増えています（※3）。

今後、OpenAIやAnthropicのような大型AI企業も同様の上場を行えば、指数連動資金は少数の巨大企業へさらに集中する可能性があります。期待先行の評価が次の大型IPOの基準になれば、企業の実績よりも「将来の物語」が市場価格を動かしやすくなると思われます。

実行力と上場企業の論理は相性が良いとは限らない

SpaceXには、再使用型ロケットやStarlinkを実用化してきた紛れもない実行力があります。一方で、上場企業には四半期ごとに業績を出す圧力があり、失敗を重ねながら長期間開発する宇宙事業とは、必ずしも相性がよいとは限りません（※3）。

2026年6月15日時点で見るべきなのは、初日の盛り上がりではありません。

1. Starlinkが利益を生み続けられるか

2. AIへの投資をきちんと管理できるか

3. Starshipが将来構想を支える段階へ進めるか

この3点が、当面のチェックポイントになりそうです。一気に評価額2.2兆ドルとなった巨大IPOですが、企業価値を冷静に判断することが求められそうです。

参考文献

（※1）Archie Mitchell、Kali Hays “Elon Musk becomes world’s first trillionaire as SpaceX soars in stock market debut” BBC、2026年6月13日 https://www.bbc.com/news/articles/c4gypy3wwl7o

（※2）Ryan Mac、Kenneth Chang、Kirsten Grind “SpaceX’s unlikely journey from far-out idea to $2 trillion juggernaut” The New York Times／The Japan Times、2026年6月15日 https://www.japantimes.co.jp/business/2026/06/15/tech/spacex-2-trillion-juggernaut/

（※3）「【スペースX上場】NASDAQ100採用なら個人投資家にリスク？／『過大評価か』時価総額は売上の87倍／AI宇宙データセンターは実現するのか／OpenAIにアンソロピック…メガ上場でゆがむ市場」YouTube、2026年6月15日閲覧

（※4）Anhata Rooprai、Jaspreet Singh “SpaceX by the numbers: Six charts map businesses behind the largest-ever IPO” Reuters、2026年6月11日（同月12日更新） https://www.reuters.com/business/media-telecom/spacex-by-numbers-six-charts-mapping-businesses-driving-its-ipo-ambitions-2026-06-11/

（※5）Nasdaq “Nasdaq-100 Index Methodology Changes FAQ” 2026年5月1日 https://indexes.nasdaqomx.com/docs/2026_May_NDX_Changes_FAQ.pdf

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。
Woodstock MCPについてはこちらから

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

ポイント

• SpaceXはロケット企業に加え、AI計算インフラ企業としても評価され始めている。

• P/Sは実績ベースで約94倍だが、Google＋Anthropic契約を含むと約39倍まで下がる（将来契約を年換算した計算上の参考値）

• ただし契約解除リスクや利益実現の不確実性があり、評価の正当化はこれから。

目次

1. 1.75兆ドルという異常な評価額になった理由

2. SECに開示されたGoogle向けGPU提供契約の中身

3. ロケット企業が巨大GPU基盤を持つことに

4. 1.75兆ドル評価額をP/Sで分解する

5. Goldman Sachsの強気予測とNasdaq-100組入れも加味

6. 投資家として押さえておきたいポイント

7. まとめ

1.75兆ドルという異常な評価額になった理由

SpaceXのIPO評価額は1.75兆ドルとされ、2025年売上の約94倍にあたります。実績だけを見ればかなり割高に見えますが、今回の注目点は、同社がロケットやStarlinkだけでなく、AI向けの計算インフラ事業にも踏み出していることです。

SpaceXは2026年6月3日、IPO公開価格を1株135ドル、評価額1.75兆ドルに設定し、6月12日のNasdaq上場（SPCX）に向けて準備を進めています（※1）。一方で、「2025年売上に対して約94倍は高すぎる」という見方も出ています。

こうした中で注目されたのが、SECに追加提出されたFWP（Free Writing Prospectus）です。そこでは、Google LLCにGPUなどの計算能力を提供する「Cloud Service Agreement」の内容が開示され、フル稼働後の支払いは月額9.2億ドルとされています（※2）。この契約が予定どおり続けば、Google向けだけで年換算110.4億ドル規模となり、SpaceXをAIコンピュート企業*としてどう評価するかが大きな論点になっています。

*コンピュート企業 : AIの学習やデータ処理に不可欠な「膨大な計算資源（コンピューティングパワー、主にGPUやデータセンター）」を他社に提供・貸し出すビジネスを行う企業

SECに開示されたGoogle向けGPU提供契約の中身

開示資料とロイターの報道（※2）（※3）を整理すると、契約条件は次のとおりです。

ここで重要なのは、契約開始が2026年10月のため、2025年の売上にはGoogle契約の収入は一切含まれていない点です。後述するP/S議論で混同されやすいポイントです。Googleには解除条項もあり、2026年9月末までにGPU提供量が満たされなければ1か月の猶予で解除可能、12月末以降は双方が90日通知で解約できます（※2）。

ロケット企業が巨大GPU基盤を持つことに

SpaceXは2026年2月にxAIを買収し、xAIが運営していたテネシー州メンフィスの巨大データセンター「Colossus 1」（22万基以上のNVIDIA GPU）を傘下に取り込みました。現場の運用はxAIが続けますが、契約上の保有者はSpaceXで、GoogleやAnthropicとの契約主体もSpaceXです。

つまりSpaceXは自社が保有する計算能力（コンピュート）を貸し出すGPUのランドロード（大家）のような立場を得ました。

5月にはAnthropicがColossus 1の全計算能力を借り上げる契約を発表し、月額12.5億ドル（年換算約150億ドル）を2029年5月まで支払うとされています（※4）。ロケットとStarlinkに続く第3の事業として、AIコンピュートのリース事業が立ち上がっているわけです。

1.75兆ドル評価額をP/Sで分解する

1.75兆ドルという天文学的とも言える評価額は、SpaceXの売上に対して何倍にあたるのか。

P/S（株価売上高倍率＝ 評価額（時価総額）÷ 売上高）で見てみましょう。
このP/Sを見ることで、この評価額を正当化するために、SpaceXはいくら稼がなければならないかを逆算することができます。

2025年の売上は186.7億ドル（前年比約33％増）、純損失49.4億ドル（※1）。ここで大事なのは、「実績」と「将来契約を含んだ場合のランレイト換算」を分けて考えることです

実績売上だけなら、P/Sは約94倍と桁外れに高く見えます。これが割高と批判されている点です。一方、ロイターが報じるGoogle＋Anthropicの合計年約260億ドル規模（※3）を「将来契約を含んだ場合のランレイト換算」として2025年売上に上乗せすると、P/Sは約39倍まで下がり、テック企業の手の届く現実的な数字にまで下がります。

ただし、これらの契約収入は2026年10月以降に発生するもの。約39倍はあくまでランレイト換算の参考値であり、実績ベースの94倍とは性質が異なる点に注意が必要です。

Goldman Sachsの強気予測とNasdaq-100組入れも加味

将来契約までを見据える時に注目されるのが、Goldman Sachsの予測です。

GoldmanはSpaceXのAI売上が2026年156億ドル→2027年345億ドル→2030年3,220億ドルへ10倍超に成長し、Starlinkの1,440億ドルなどと合わせて2030年総売上を4,740億ドル規模と見積もっています（※5）。ただしGoldmanはこのIPOの主幹事の一角であり、利益相反の可能性がある点は割引いて読む必要がありそうです。

もう一つの追い風がNasdaqの指数組入れ方法論の変更です。

2026年5月1日付で、新規上場でも時価総額上位40銘柄であれば上場後わずか15営業日でNasdaq-100に組入可能となり、最低浮動株比率も撤廃されました。SpaceXは時価1.75兆ドル級で組入の可能性が高く、その場合はQQQなど約5,000億ドル規模の連動ETFからの資金流入が見込めます。一方、S&P Dow Jones IndicesはS&P 500の組入規定（黒字要件など）を見直さないと発表しており、S&P 500への早期組入は見送りです（※6）。

投資家として押さえておきたいポイント

以上のことから、今回のSpaceXのIPOの評価額に関して、押さえておきたいのは次の4点です。

①P/Sの前提を読み分ける：「94倍」は実績ベース、「39倍」はランレイト換算で、同じ土俵で比較できる数字ではない。

②契約解除リスクと売上集中度：Google・Anthropic2社で年約260億ドル（2025年売上の約1.4倍）を占め、いずれかが減速すれば一気にしぼむ可能性もあり。

③Goldman予測の利益相反：主幹事の強気シナリオはバイアスを差し引く必要があります。

④指数組入れ需要は一時的：SpaceXがNasdaq-100に入ると、QQQなどのETFが機械的に買う可能性がある。長期的には、AIコンピュート契約が本当に売上と利益につながるかが重要。

まとめ

SpaceXのIPO評価額1.75兆ドルは、2025年実績売上だけでは説明できません。しかしGoogle・Anthropicとの大型コンピュート契約を「将来契約を含んだ場合のランレイト換算」で加味すれば、P/Sは94倍 → 59倍 → 39倍へと下がります。

「ロケット企業」から「AIインフラのリース企業」への裾野の広がりが、この評価額の正体と言えます。Goldmanの強気予測やNasdaq-100組入れも追い風ですが、投資家としてはAIコンピュート事業がどこまで安定収益として根付くか、契約継続性やAWS・Azureとの競争などを冷静に見極めることが重要になりそうです。

参考文献

（※1）Reuters, “SpaceX sets $135 price for blockbuster IPO, upending Wall Street convention” (2026/6/3) https://www.reuters.com/legal/government/spacex-sets-135-price-blockbuster-ipo-upending-wall-street-convention-2026-06-03/

（※2）U.S. SEC EDGAR, “SpaceX Form FWP – Cloud Service Agreement with Google LLC” https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026041150/spacexagreementfwp.htm

（※3）Reuters, “SpaceX signs cloud deal with Google” (2026/6/5) https://www.reuters.com/business/media-telecom/spacex-signs-cloud-deal-with-google-2026-06-05/

（※4）Axios, “Anthropic is paying SpaceX $15 billion per year” (2026/5/20) https://www.axios.com/2026/05/20/anthropic-spacex-compute

（※5）Cryptobriefing, “Goldman projects SpaceX AI revenue to hit $322B by 2030, boosting IPO valuation” https://cryptobriefing.com/goldman-projects-spacex-ai-revenue-to-hit-322b-by-2030-boosting-ipo-valuation/

（※6）Yahoo Finance / The Motley Fool, “Here’s How SpaceX’s IPO Will Affect S&P 500 and Nasdaq-100 Investors” (2026/6/6)https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/heres-spacexs-ipo-affect-p-181600202.html

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPTなどAIからノーコードで直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

「AIに、自分の仕事は奪われるんじゃないか」 「この先リストラの波が来るのでは」

ニュースを見るたびに、そんな不安がよぎる人は少なくないはずです。

その一方で、こんな期待もあります。

「AIを使いこなせれば、個人でも大きなことができるのでは」 「もしかしたら、ウォール街のプロにだって勝てるのでは」

つまり、AIによって私たちの価値観や生産性が大きく変化してきています。

そしてこの価値観や生産性の変化は、金融や投資の世界にも確実に押し寄せています。AIを上手く使えば、情報収集や分析のスピードでプロとの差を縮めつつ、今のトレンドに沿った投資戦略が作れます。

私たちWoodstockは、この変化の中心に日本初の「証券ノーコードMCP」(*1) を用意しました。くわしくは後ほど説明しますが、「AIと話すだけで、プロ級の米株投資が実行できる入口」だと思ってください。

なぜ、この変化が重要なのか

AIの進化は、「便利なアプリがまた一つ増える」といった話ではなく、個人や企業の生産性に大きな変化を与えます。AIに置き換えられる企業、AIを使いこなして強くなる企業。その差は、これからの株式市場にもはっきり表れてくるはずです。

例えば、我々にとって「良いプロダクト」の条件は、使いやすく、見た目のきれいなサービスをつくることでした。FigmaやAdobe、Duolingo、Salesforce — 名前を聞いたことのある企業の多くが、その「うまさ」で支持を集め、株式市場において企業価値を高めていました。それがユーザーの生産性につながっていたからです。

ところが今、この前提そのものが変わり始めています。

AIと会話するだけで、調べる・つくる・動かすが完結する。「人間が画面を操作する」から「AIに任せる」へ。生産性を生み出す常識が、根本から塗り替えられようとしているのです。

つまり、AIは「あなたの仕事」を脅かすかもしれない一方で、使いこなせれば「あなたの生産性」をあげる武器にもなり得ます。

これまで、世界中の情報を集め、いくつもの指標を見比べ、自分のポートフォリオと照らし合わせて的確な投資判断をするには、相応の時間と経験が必要でした。「個人投資家は、プロに比べて情報が足りない」と言われてきたのはこのためです。しかしAIによって、そのハードルは今、根底から覆されています。

大切なのは、このAIの進化になんとなく乗ることではなく、AI時代の市場を、自分で調べ、考え、行動できる状態をつくっておくことです。

なぜ「今」なのか

数年前に登場したばかりのOpenAIやClaudeが近年大きく成長を遂げており、それらに関連する企業の新規上場（IPO）が、いよいよ現実味を帯びてきました。

OpenAI・Anthropic：早ければ2026年の秋（9〜10月ごろ）にも新規上場するのではないか、との見方が出ています。ただし時期は報道によって幅があり、まだ確定していません (*2) (*3)。

SpaceX (xAI)：2026年6月12日にNasdaqへ新規上場する予定と報じられています（ティッカー：SPCX）。調達規模・企業価値ともに史上最大級になるとの観測も出ています(*4)。

会社ごとに時期や条件は違いますし、流動的な部分も残ります。それでも、世界が注目するAI企業が、次々と株式市場の表舞台に出てこようとしているのは確かです。

しかもOpenAIは、同社CFOの発言として、IPOにあたって個人投資家向けにも株式の枠を用意する方針だと報じられています *2。これまで一部のプロや関係者だけのものだった「成長企業の初期段階に投資する機会」が、個人投資家にも開かれようとしているのです。

この「個人投資家の台頭」は近年のトレンドであり、その象徴と言えるのが、米国株式市場における個人株式の割合が昨年基準35%まで上昇しています。(*5)

日本においても例外ではありません。新NISAの普及などを契機として、「貯蓄から投資へ」という長年のスローガンが、いよいよ本格的な国民の行動変容として表れ始めています。

つまり、「個人投資家が市場に参画するための土台」は、すでに世界中で整いつつあるのです。 そこに今、重なろうとしているのが「AI」という次なるうねりで、AIが金融に関わる形そのものも変わり始めています。

米国の大手フィンテック企業であるRobinhoodは5月27日、AIエージェント向けの取引機能「Agentic Trading」を発表しました(*6)。AIエージェントが、ポートフォリオの集中リスクの分析やリバランス、投資戦略のバックテスト、さらには取引の自動実行まで手伝う、という構想です。

日本でも、三菱UFJファイナンシャルグループ・三菱UFJ銀行・Moneytreeが5月28日に、「Apps in ChatGPT」を使った新しい金融体験の提供を発表しました。(*7) MoneytreeのアカウントをChatGPT上でつなぎ、口座残高や取引明細、今月の出費などを、ふだんの言葉で確認できるようになる、というものです。

AIは、ただ調べるための道具から、自分のお金の情報や実際のお金の動きにまでリアルでつながる存在へと変わり始めているのです。

Woodstock MCPはこの「AI市場の拡大 × AIと金融 × 個人投資家」の流れに直球で応えます。かつてはウォール街のプロだけが持っていたような情報整理や分析の力に、いまは個人でも、AIを通じて手が届くようになってきました。

まさに当社のミッションである「投資格差をなくし、日本の資産を共につくる。」を実現できる大きなチャンスだと思います。

「調べる」その先へ

単にAIで調べられるようになっただけでは、投資の体験はまだ途中で止まったままです。

たとえば、こんな流れになりがちです。

• AIに米国株のニュースを聞く

• 別のサイトで株価や指標を見る

• 証券アプリを開く

• 保有銘柄を確認する

• 注文画面で入力する

• あとでメモやスプレッドシートに残す

これでは、調べる・判断する・実行する・振り返るが、バラバラのままです。

Woodstock MCPが変えたいのは、まさにここです。

Woodstock MCPとは

Woodstock MCPは、ClaudeやChatGPTといったAIツールから、Woodstockの投資体験へとつながるための新しい入口です。

そしてWoodstock MCPは、日本初の「証券ノーコードMCP」(*1) です。

「MCP」という言葉だけ聞くと、開発者向けの難しい技術に感じるかもしれません。

でも大事なのは規格の説明ではなく、それを使うとAIで何ができるようになるかです。

たとえば、AIとの会話の中で、

• 保有銘柄を確認する

• 米国株の株価や指標を見る

• ポートフォリオのリスクを考える

• テクニカル指標を確認する

• 注文の内容を自然な言葉で準備する

といった一連の流れを、ひとつながりの体験に近づけられます。

これまでAIは「調べるための道具」でした。

でも、口座や保有銘柄、注文とつながることで、AIは投資を実際に実行するための入口になります。

もちろん、AIの分析や出力をどう使うか、最終的な投資判断をするのはユーザー自身です。AIの出力は、あくまで判断のための材料にすぎません。

何が特別なのか

Woodstock MCPの特徴は、「日本初」であることだけではありません。

いちばん大事にしているのは、当社のミッションである「投資格差をなくし、日本の資産を共につくる」つまり、これを開発者だけのものにしないということです。私たちは、資産形成とはすべての人に平等に開かれたチャンスであるべきだと信じているからです。

MCPやAPIを使った投資ツールは、これまでもその分野に詳しい人なら作れました。ただ多くの場合、自分でコーディングしてMCPの環境を作れば…という前提があり、開発者でない人には高いハードルがありました。

Woodstock MCPは、そうした手間のかかる準備を求めず、ふだん使っているAIツールから気軽に投資を始められることを目指しています。

設定もシンプルです。お使いのAIツールにWoodstock MCPのURLを登録すれば、設定が完了します。

しかもWoodstockは、日本初の米国株の取引、為替手数料が無料かつ24時間いつでも取引可能(*8)。MCPも、無料で使えます。

AI時代の投資体験を、できるだけ始めやすく、続けやすい形で届けたい。Woodstock MCPが目指しているのは、まさにそこです。

日本の個人投資家にこそ、AI時代の投資体験を

AIと金融、個人投資家の関係は、米国だけの話ではありません。

今私たちは、日本にいながら、米国企業に投資し、世界の市場に目を向け、AIで情報を整理することができます。

大切なのは、情報の多さに振り回されることではなく、自分の判断に必要な情報を、すばやく、わかりやすく、そして次の行動につながる形で扱えることです。

Woodstock MCPは、そのための入り口です。

AIで株を調べている人へ。

次は、「調べて終わり」にしない体験を。

ぜひ一度、Woodstock MCPを試してみてください。

https://woodstock.co/mcp

免責事項

• 本記事は情報提供を目的としており、個別株への投資その他の行動を勧誘する目的で作成したものではありません。

• 米国株式等の金融商品の取引に際しては、契約締結前交付書面等をよくお読みください。

• 米国株式等の売買等にあたっては、株式相場や金利水準、為替水準等の変動や株式等の発行者等の業務や財産の状況等の変化による価格等の変動によって損失が生じるおそれがあります。

• 米国株式の売買にあたっては、手数料はかかりません。

• 投資にあたっての最終決定はお客様ご自身の判断でお願いいたします。

• Woodstock MCPをご利用の際は、当社MCPエージェント取引に関する特則への同意が必要です。

• AIを当社が提供するものではありません。AIによる分析、注文生成、その他の出力は、お客様による設定や指示を基にご利用のAIが行うものであり、当社がその正確性や完全性、または投資結果などを保証するものではありません。

• お取引の結果は、MCPを利用しないお取引の場合と同様、すべてお客様に帰属します。AIのポリシーやお客様が入力するプロンプトによっては、お客様があらかじめ個別の注文内容の確認をすることなく発注可能な場合がありますので特にご注意ください。

Woodstock株式会社 金融商品仲介業者 登録番号：関東財務局長（金）第965号

所属金融商品取引業者 AlpacaJapan株式会社 金融商品取引業者登録番号：関東財務局長（金商）第3024号

加入する協会：日本証券業協会／一般社団法人資産運用業協会

参考

• 1 日本初の「証券ノーコードMCP」：未来トレンド調べ（2026年5月19日時点）

• 2 OpenAIのIPO・個人投資家向け株式枠：

  CNBC（2026年4月8日）

  。想定上場時期（早ければ秋／第4四半期）については

  Yahoo Finance（2026年）

  等が報道。報道により時期に幅があり、確定していない。

• 3 AnthropicのIPOに向けた動き：

  Axios（2025年12月5日）

  。想定上場時期（早ければ10月／この秋）については

  Yahoo Finance（2026年）

  等が報道。なお秘密保持申請（confidential filing）に関する報道もあるが、各社の状況は流動的。

• 4 SpaceXのIPO・上場予定：2026年6月12日にNasdaqへ上場予定（ティッカーSPCX）と

  Bloomberg（2026年5月29日）

  ・

  CNBC（2026年5月20日）

  等が報道。

• 5 米国市場における個人投資家の割合：

  Reuters

• 6 Robinhood「Agentic Trading」：

  Robinhood Newsroom（2026年5月27日）

• 7 MUFG・三菱UFJ銀行・Moneytree「Apps in ChatGPT」：

  Moneytree プレスリリース（2026年5月28日）

• 8 日本初の「米国株取引手数料無料かつ24時間取引」：未来トレンド調べ（2026年1月7日時点）

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• Claude, ChatGPT等 AIから直接銘柄分析・株式売買可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

ポイント

• BroadcomのAI半導体売上はFY2026 Q1で84億ドル、Q2は107億ドル見通し。

• OpenAIやAnthropic、GoogleなどがBroadcomとAI専用チップ開発を進めている。

• 焦点は、NVIDIAの代替ではなく、AIを安く大量に動かすASIC需要がどれだけ売上化するか。

目次

1. ASICとは何か ― GPUより安い？

2. ASIC需要はどれだけ伸びそう？

3. 主役交代というより「役割分担」 ― NVIDIAとBroadcom

4. 投資家として見るべきポイント

5. 【補足】 AnthropicはSpaceXとデータセンターを契約

ASICとは何か ― GPUより安い？

AI相場の主役はNVIDIA（$NVDA）一強ではなくなりつつあります。投資家がいま注目しているのが、半導体大手Broadcom（$AVGO）が手がける「ASIC（特定用途向け集積回路）」です。ASICは、用途を絞って設計することで、汎用GPUよりもはるかに安く・少ない電力で同じ処理を回せる専用チップです。投資家の最大の関心は、このカスタムASIC需要がどれだけ速く立ち上がるかにあります。

AIが日常サービスへ広がるほど、その裏側で動く計算量は膨らみます。ChatGPTやClaudeに質問するたび、データセンターでは大量のチップが稼働しています。これまでその中心はNVIDIAのGPUでした。GPUは「何でもこなせる万能選手」ですが、その分高価で、電力も多く消費します。一方ASICは「特定の仕事に特化した職人」のような存在。決まった処理を繰り返すなら、こちらの方が圧倒的に効率的です。

いまAIインフラ投資は、「とにかくGPUを買う」段階から、「自社サービスに合わせて専用チップを作る」段階へと移り始めています。

ASIC需要はどれだけ伸びそう？

投資家が最も知りたいのは、このASICの需要です。

前回のBroadcom決算で最も重要だったのは、AI向け需要の強さです。FY2026第1四半期の売上は前年同期比29％増の193億ドル、非GAAP EPSは2.05ドルとなり、市場予想を上回りました。特に目立ったのが半導体部門で、売上は前年同期比52％増の125億ドル。

その中でもAI関連売上は106％増の84億ドルと、2倍以上に伸びました。（＊1）一方、VMwareを含むインフラソフトウェア部門は68億ドルで、安定した収益基盤として機能しています。

さらに注目されているのが、受注残高（バックログ）です。Tom’s Hardwareによると、Broadcomは約730億ドルのAI受注残高を開示しており、CEOのホック・タン氏は「2027年のAIチップ売上が1000億ドルを上回る道筋が見えている」と語っています（＊2、＊3）。Broadcomはその専用チップの設計・供給に加え、大規模AIクラスターをつなぐネットワーク製品でも需要を取り込んでいます。

また、会社は次の第2四半期について、売上220億ドル、AI半導体売上107億ドルを見込んでいます。AI半導体売上は前四半期比でも約27％増える計算で、需要の加速が続いていることがわかります。

Broadcomの前回決算は、AIを安く大量に動かすためにASICとネットワークの重要性が増していることを裏づける内容だったと言えます。今後の焦点は、その需要がどのペースで実際の売上に変わるのか、そしてBroadcomが製造能力や顧客の投資計画に遅れなく対応できるのか、という点にあります。

主役交代というより「役割分担」 ― NVIDIAとBroadcom

ASICが伸びるからといって、BroadcomがNVIDIAのGPUをすぐ置き換えるわけではありません。NVIDIAはGPUに加え、開発基盤のCUDA、ネットワーク、開発者コミュニティまで含めた強力なエコシステムを持ち、AI開発の自由度という点では依然として圧倒的です。

Broadcomの役割は別の場所にあります。同社はGoogleやOpenAIのような企業が考える専用チップを、実際に量産できる形へ落とし込む会社です。米・トムズ ハードウェアは、Broadcomを「カスタムAI ASICエコシステムの中核を担う設計企業」と位置づけ、顧客と共同設計したチップをTSMCの先端パッケージ技術（SoIC／CoWoS）で製造できる形に仕上げていると伝えています（＊3）。つまり、NVIDIAが開発の中心なら、Broadcomは大規模運用のコストを下げる側にいます。

NVIDIAのGPUコストを避けるため、Broadcomと契約をし、企業が自前でAIチップを作ろうとする波がきています。

大口顧客の「AIチップ自前化」

先ほど触れた需要の加速を裏づけるのが、顧客の顔ぶれです。以下、並べてみましょう。

OpenAIとは、OpenAIが設計する10ギガワット規模のカスタムAIアクセラレータを共同展開する計画で、2026年後半に始まり2029年末までの完了を目指す（＊4）。

Googleとは、次世代AIラック向けのカスタムAIチップ（TPU）を2031年まで供給する長期契約を結ぶ（＊5）。

AnthropicもGoogleとBroadcomを通じ、約3.5ギガワット規模の次世代TPU容量を2027年から使う予定（＊6）。

MetaもBroadcomとの自社チップ「MTIA」開発を2029年まで延長し、まず1ギガワット超の容量を確保（＊7）。

これだけの複数の巨大AI企業が同時に専用チップへ動いている事実は、“脱GPU”の流れが、業界全体の構造変化として広がってきていること表していると言えます。モデルが賢くなるほど裏側の計算は膨らみ、各社はNVIDIA製品を使い続けながらも、自社に最適化したASICを併せ持とうとしているのです。

投資家として見るべきポイント

土台となる足元の数字を再度確認しておきましょう。FY2026 Q1は全体売上が193億ドル（前年同期比29％増）、調整後EBITDAは売上の68％にあたる131億ドルでした。会社は第2四半期の売上を220億ドルと見込んでいます（＊1）。収益性は高く、AI需要がこの伸びを牽引しています。

今後、積み上がった受注残高がどのペースで売上に変わっていくかが最大のチェックポイントになります。

一方でリスクもあります。ASICは顧客ごとに作るため、大口顧客への依存度が高くなりがちです。データセンター建設、電力確保、先端パッケージやTSMCの製造能力に遅れが出れば、売上計上の時期がずれる可能性もあります。

さらに株価には、すでに強い期待が織り込まれています。需要の加速が数字として確認できない局面では、株価が大きく揺れることもあり得ます。

今週6月3日はBroadcomの決算発表です。5月米雇用統計の発表も5日にあるため、市場が大きく注目する一週間となります。

【補足】 AnthropicはSpaceXとデータセンターを契約

AnthropicとSpaceXの契約も、今回のBroadcomと同じ流れで見ることができます。WIREDによれば、AnthropicはSpaceXに年150億ドル規模を支払い、ColossusとColossus IIの計算インフラを使う契約を結んだと報じられています（＊8）。この施設は、もともとxAIのGrok向けに整備された巨大なAIデータセンターです。SpaceXは、自社グループのAI開発に使うための計算能力を持ちながら、その一部を外部にも貸し出す形を取りました。

自社だけですべての計算インフラを用意するのは簡単ではなく、AnthropicはClaudeの利用拡大に向けて必要な計算資源を確保しようとしているわけです。

ロイターによると、マスク氏はこの契約について、まずは180日間のリースで、その後は双方が90日前に通知すれば解約できると説明しています（＊9）。

AIを安く大量に動かすために、企業が専用チップやデータセンターへ急いで向かっていることは確かです。BroadcomのASIC需要も、SpaceXの計算資源契約も、同じ大きな流れの中にあると言えます。

参考文献

（＊1）Broadcom, “Broadcom Inc. Announces First Quarter Fiscal Year 2026 Financial Results and Quarterly Dividend”

https://investors.broadcom.com/news-releases/news-release-details/broadcom-inc-announces-first-quarter-fiscal-year-2026-financial

（＊2）Reuters, “Broadcom sees over $100 billion in AI chip sales by 2027 on robust custom chip demand”

https://www.reuters.com/technology/broadcom-forecasts-second-quarter-revenue-above-estimates-2026-03-04/

（＊3）Tom’s Hardware, “The custom AI ASIC state of play (May 2026) — Broadcom deals, Google TPUs, Meta MTIA & beyond”

https://www.tomshardware.com/tech-industry/semiconductors/custom-ai-asics-examined-from-broadcom-to-mtia

（＊4）OpenAI, “OpenAI and Broadcom announce strategic collaboration to deploy 10 gigawatts of OpenAI-designed AI accelerators”

https://openai.com/index/openai-and-broadcom-announce-strategic-collaboration/

（＊5）Reuters, “Broadcom signs long-term deal to develop Google’s custom AI chips”

https://www.reuters.com/business/broadcom-signs-long-term-deal-develop-googles-custom-ai-chips-2026-04-06/

（＊6）Anthropic, “Anthropic expands partnership with Google and Broadcom for multiple gigawatts of next-generation compute”

https://www.anthropic.com/news/google-broadcom-partnership-compute

（＊7）Reuters, “Meta extends custom chips deal with Broadcom to power AI ambitions”

https://www.reuters.com/business/meta-inks-deal-with-broadcom-custom-ai-chips-2026-04-14/

（＊8）WIRED, “SpaceX IPO Filing Reveals Anthropic Is Paying $15 Billion a Year to Access Its Data Centers”
https://www.wired.com/story/spacex-ipo-anthropic-compute-finances-risks/

（＊9）Reuters, “Musk says SpaceX agreed only six-month Colossus AI lease to Anthropic”
https://www.reuters.com/technology/musk-says-spacex-did-not-commit-long-term-colossus-lease-with-anthropic-2026-05-28/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

ポイント

1. SpaceXは「SPCX」のティッカーでNasdaq上場を目指す。上場は早ければ6月12日、想定時価総額は約1.75兆ドル

2. SpaceXはStarlinkの収益をStarshipやAIといった将来事業へ投じる構造

3. 期待は大きい一方で、AI事業の赤字、Starshipの不確実性、マスク氏に集中する議決権など、投資家が注意すべきリスクもある

目次

1. SpaceXってどんな会社？

2. IPOの規模とスケジュール

3. Starlinkで稼ぎ、StarshipとAIで使う

4. 関連銘柄はどう見る？

5. まとめ

イーロン・マスク氏のSpaceXが、ついに上場へ動き出しました。SpaceXは2026年5月20日、米SEC（証券取引委員会）へS-1登録届出書を提出。Class A株をNasdaqとNasdaq Texasに「SPCX」のティッカーで上場する方針を明らかにしました（＊1）。

ロイターによれば、想定時価総額は約1.75兆ドル、調達額は約750億ドル、早ければ6月12日に上場とされています（＊2）。実現すれば、歴史上最大級のIPOになりそうです。

SpaceXってどんな会社？

SpaceXといえば、宇宙事業を行っている企業というイメージがあると思います。先週SEC（証券取引委員会）に提出されたS-1登録届出書から、SpaceXの事業内容を確認してみましょう。

SECに提出されたSpaceXの資料より

1つ目は、ロケット打ち上げと宇宙輸送です。再使用型ロケット「Falcon 9」と有人宇宙船「Crew Dragon」が中核で、NASAの宇宙飛行士を国際宇宙ステーションまで運ぶ役割も担っています。民間企業が国の有人ミッションを支えること自体、SpaceXの信頼性を示す実績といえます。

2つ目がStarlinkです。低軌道に多数の小型衛星を展開し、家庭、船舶、航空機、企業向けにネットを提供しています。加入者はすでに1,000万人を超え、もはやSpaceXの稼ぎ頭です。自社ロケットで衛星を打ち上げ、自社サービスとして通信を売る。この垂直統合こそがSpaceXの強みと言えます。日本でもKDDI、ソフトバンク、ドコモがStarlinkを活用した衛星通信サービスを展開しています。

3つ目が、次世代の超大型ロケット「Starship」です。完全再使用型を目指し、月・火星への大量輸送や、将来的な宇宙インフラ構想の中核になる存在です。ただし、現在は飛行試験中で、商業的な成功はまだ未確定。期待は大きい一方で、開発費もリスクも大きい領域です。

AIにより図解作成

そして、今SpaceXが上場に動く背景には、Starlinkと再使用ロケットで収益の土台が見え始めた一方、StarshipやAIへの投資負担が急拡大していることがあります。ロイターは、同社の将来計画がStarshipによる打ち上げコスト低下や、宇宙空間でのAIデータセンターといった未確立の市場に大きく依存していると報じています。つまり今回のIPOは、Starlinkで稼げるようになった今、次の大型投資を公開市場で支えるための上場と見られます。

IPOの規模とスケジュール

報道によれば、SpaceXは約750億ドルを調達し、約1.75兆ドルの評価を目指すとされています。6月4日にロードショー、6月11日に価格決定、早ければ6月12日に上場というスケジュールも報じられています（＊2）。

ただし、これは報道ベースの見通しであり、最終条件は市場環境によって変わる可能性があります。 気になるのは、市場がこの規模を受け止められるのかという点です。評価額が高くなれば、上場後に求められる成長のハードルも上がります。公開価格が強気すぎれば、上場直後の値動きが重くなる可能性もあります。なお、S-1のTAM（会社が理論上狙える市場規模）には過大との指摘もあります（＊3）。

もう1つ重要なのが議決権構造です。報道では、マスク氏は上場後も85.1％の議決権を保持する見通しです（＊4）。良く言えば、短期株主に振り回されず長期プロジェクトを進めやすい。悪く言えば、外部株主の発言力はかなり限定されます。SpaceX株を買うことは、かなりの部分でマスク氏のビジョンに乗ることでもあります。

2-1. IPO後の需給と資金使途にも注意

もう1つ見ておきたいのが、IPO後に「誰が売り、誰が買うのか」という点です。SpaceXのIPOは、会社が成長資金を集めるための上場である一方、これまで株を持っていた既存株主にとっては、株を現金化する機会にもなります。

通常、IPO後は創業者や社員、初期投資家などの既存株主がすぐに株を売れないよう、一定期間の売却制限が設けられます。これをロックアップといいます。一般的には180日程度が多いですが、ロイターによれば、SpaceXでは一部の既存株主が通常より早い段階から、段階的に株式を売却できる仕組みになる見通しです（＊5）。そのため、上場後しばらくは売り圧力が意識されやすくなる可能性があります。

一方で、買い手側にも注目すべき動きがあります。Nasdaq-100では、条件を満たす大型の新規上場銘柄を15取引日後に組み入れられるルールが導入されています。また、CRSP系指数では、一定条件を満たすIPO銘柄を5日間の通常取引後に追加できる仕組みがあります。FTSE Russellも、Russell US Indexesで大型IPOを5取引日後に組み入れられるFast Entryルールを導入しました。

わかりやすく言えば、SpaceXのような巨大企業が早い段階で主要な指数に入ると、その指数に連動するETFや投資信託がSpaceX株を買う必要が出てきます。たとえば、QQQはNasdaq-100に連動するETFです。また、VTIやVUGもCRSP系の指数に連動しています。つまり、既存株主が株を売れるようになるタイミングと、ETFなどによる買い需要が発生するタイミングが近くなる可能性があるということです。

これは「誰かが意図的に市場へ売りを押し付けている」と断定する話ではありません。ただ、結果として、既存株主が売りやすくなり、その一部を指数連動ファンドや市場全体が受け止める構図になる可能性はあります。

加えて、IPOで調達した資金が何に使われるのかも重要です。ロイターは、SpaceXがIPO前に200億ドル規模のブリッジローンを使って既存債務を借り換えており、他の資金で返済できない場合にはIPOで調達した資金が返済に使われる可能性があると報じています（＊6）。つまり今回のIPOは、StarshipやAIへの成長投資だけでなく、借金の返済や財務の整理という意味合いも持つ可能性があります。

SpaceX株を見るうえでは、事業の成長性だけでなく、IPO後の需給と資金使途も重要です。誰がどのタイミングで売れるのか、主要指数にいつ組み入れられるのか、ETFやパッシブ資金がどの程度買い手になるのか。そしてIPO資金が成長投資に使われるのか、借金返済にも回るのか。これらも、上場後の株価を考えるうえで確認しておきたいポイントです。

関連銘柄はどう見る？

SpaceXが上場すれば、SPCXだけでなく宇宙関連銘柄やETFにも注目が集まりやすくなります。Rocket Lab（RKLB）は宇宙輸送インフラ、AST SpaceMobile（ASTS）やPlanet Labs（PL）は地球観測の文脈で見られやすい銘柄です。

20日のSpaceXの上場のニュースが出てから、宇宙関連銘柄の株価は上昇していいます。 ただし、「SpaceXがすごいから宇宙関連株は全部買い」という単純な話ではありません。SpaceXの強さは、ロケット、衛星、通信サービスを1社でつなぐ垂直統合にあります。

関連銘柄の多くは、その一部を担う企業です。IPO前後にテーマ買いで上がる可能性はありますが、上場後に資金がSPCXへ集中し、周辺銘柄が売られる展開もあり得るかもしれません。

まとめ

SpaceXは、Starlinkで収益を生みながら、StarshipやAIといった大きな成長領域に投資している企業です。ロケット、衛星、通信サービスを自社でつなぐ強みがあり、イーロン・マスク氏への期待も含めて、市場の注目度はかなり高くなりそうです。

ただし、今回のIPOは「夢のある大型上場」と見るだけでは不十分です。上場後には、既存株主が株を売りやすくなる一方で、主要指数に組み入れられればETFなどから買い需要が生まれる可能性があります。また、IPOで集めた資金の一部が借金返済に回る可能性もあります。

そのため、SpaceX株を見るうえでは、事業の成長性だけでなく、上場後に誰が売り、誰が買うのかも重要です。今後は公開価格やロックアップ解除、指数への組み入れ、SECへの追加開示に注目が集まりそうです。

参考文献

（＊1）SEC, “Form S-1, Space Exploration Technologies Corp.”
https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026036936/spaceexplorationtechnologi.htm

（＊2）Reuters, “SpaceX accelerates IPO timeline, targets June 11 pricing on Nasdaq”
https://www.reuters.com/world/spacex-accelerates-ipo-timeline-targets-june-11-pricing-nasdaq-2026-05-15/

（＊3）Axios, “Musk’s SpaceX IPO total addressable market math”
https://www.axios.com/2026/05/24/musk-spacex-ipo-tam

（＊4）Reuters, “SpaceX IPO filing lays bare losses and Musk control as it stakes future on AI”
https://www.reuters.com/legal/transactional/bound-mars-elon-musks-spacex-unveils-filing-blockbuster-ipo-2026-05-20/

（＊5）Reuters, “SpaceX to allow early share resale before usual six-month lock-up”
https://www.reuters.com/legal/government/spacex-allow-early-share-resale-before-usual-sixmonth-lock-up-2026-05-22/

（＊6）Reuters, “SpaceX refinanced debt with stopgap $20 billion loan before IPO filing”
https://www.reuters.com/legal/transactional/spacex-refinanced-debt-with-stopgap-20-billion-loan-before-ipo-filing-2026-04-23/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

ポイント

1. 米国消費は数字上はまだ底堅く、小売売上やネット通販は伸びている。

2. 一方で、インフレや原油高が家計を圧迫し、消費者心理は冷え込んでいる。

3. ウォルマート決算では、売上だけでなく客数・客単価・eコマースから消費の質が注目される。

目次

1. 今週の決算ではNVIDIAやWalmartに注目

2. 数字だけ見ると米国消費はまだ底堅い

3. 家計を圧迫するインフレ

4. 消費者マインドは過去最低圏

5. ウォルマートの株価動向

6. まとめ

今週の決算ではNVIDIAやWalmartに注目

今週の決算スケジュールは以下の通りです。NVIDIAやWalmartの決算が控えています。

イラン戦争を発端にした原油高が、私たちの生活のすぐそばまで届き始めています。日本ではカルビーが「白黒ポテチ」を発表し話題になりました。原料の油や金属が滞ると、菓子袋の色やお気に入りの飲料にまで影響が出るということです。世界一の消費大国・米国の家計はいまどうなっているのか―小売最大手ウォルマートの決算に注目が集まっています。

カルビーは今月12日、ポテトチップスなど14商品のパッケージを白黒2色に変更すると発表しました。原因は、カラフルな印刷インクの原料となる「ナフサ」が中東情勢の悪化で品薄になったことです（※1）。

米国経済はGDPの約7割を個人消費が占めるため、消費が崩れると企業業績・景気・株価のすべてに波及します。今週は米国消費の状況が反映されやすいウォルマート $WMT が、5月21日に2027年度第1四半期決算（FY2027 Q1）を発表します（※2）。本記事では、最新データと決算の見どころから米国消費のいまを整理します。

数字だけ見ると米国消費はまだ底堅い

米国商務省センサス局によると、2026年4月の小売・外食売上高は前月比0.5％増、前年比4.9％増。ネット通販を含む「無店舗小売」は前年比11.1％増と引き続き伸びています（※3）。数字だけ見れば、米国人はちゃんとお金を使っているように見えます。

ただしこれは「インフレ調整前（名目）」の数字です。買う量が本当に増えたのか、ただ値段が上がっただけなのかは、この数字からはわかりません。

家計を圧迫するインフレ

4月の米CPI（消費者物価指数）は前年比3.8％上昇し、2023年5月以来の高い伸びとなりました。特にエネルギー価格は前年比17.9％、ガソリン価格は28.4％上昇しています（※4）。

平たく言えば、1年前に100ドルで買えたモノが、いまは103.8ドル払わないと買えません。ガソリンに至っては、3ドルだったものが約3.85ドルです。給料がそれほど上がっていない人にとって、毎日の支出は確実に重くなっています。

米国は車社会のため、ガソリン高は物流コストや外食、日用品にも幅広く波及します。

これを裏付けるのが個人消費支出（PCE）です。3月の名目PCEは0.9％増えたものの、物価上昇を除いた実質PCEは0.2％増にとどまりました（※5）。つまり財布から出たお金は0.9％増えたのに、手に入れたモノは0.2％しか増えていない。差の0.7％分は「値上がり」で消えています。

消費者マインドは過去最低圏

もう一つ気になるのが、消費者心理の悪化です。

ミシガン大学の5月速報の消費者信頼感指数は48.2と、4月の49.8からさらに低下しました。この指数は数字が高いほど「楽観」、低いほど「悲観」を示しますが、48.2は過去最低水準です。回答者の約3分の1がガソリン価格、約3割が関税を懸念材料に挙げています（※6）。

つまり米国人はまだ買い物を続けているものの、「気持ちよく買っている」わけではないということです。

ウォルマートの株価動向

ウォルマートが注目されている理由は、インフレ下の消費者行動をよく映すからです。物価が上がると、消費者は「より安い店、より安い商品」を選びます。低価格・食品・日用品・オンライン配送に強いウォルマートは、その受け皿になりやすい存在です。

前回（FY2026 Q4）決算では、米国事業の既存店売上が4.6％増、客数（取引件数）が2.6％増、客単価が2.0％増、米国eコマース売上は27％増でした（※7）。

ここで重要なのは、値上げ分を示す客単価（+2.0％）よりも、来店客数（+2.6％）の方が大きく伸びていた点です。これは「値上げで売上を作っているだけ」ではなく「実際に店に来る人が増えている」ことを意味し、ウォルマートの本物の強さを示していると言えます。

今回の決算で見るべきは売上の中身です。①既存店売上の伸び、②客数の動き、③客単価依存になっていないか、④粗利益率の防衛、⑤通期ガイダンスの慎重度――この5点が見極めの軸になりそうです。

まとめ

今の米国消費は、強いとも弱いとも言い切れません。小売売上は伸びていますが、実質消費は鈍く、心理は弱い。「崩れていないが、質が変わっている」と言える局面です。

低価格・食品・日用品に強いウォルマートや$XLPには資金が集まりやすい一方、家具、衣料、外食、高額商品など「裁量消費」依存企業は節約志向の影響を受けやすくなります。

AI相場が米国株の未来を映すなら、ウォルマート決算は米国経済の現実を映します。今週の小売決算は、米国株全体の強さを判断する重要な材料になりそうです。

参考文献

（※1）日本経済新聞「カルビー、ポテトチップスなど白黒包装に インク不足で伊藤ハムも検討」 https://www.nikkei.com/article/DGXZQOUC118M20R10C26A5000000/

（※2）Walmart, “FY2027 Q1 Earnings Release” https://corporate.walmart.com/news/events/fy2027-q1-earnings-release

（※3）U.S. Census Bureau, “Advance Monthly Sales for Retail and Food Services, April 2026” https://www.census.gov/retail/sales.html

（※4）U.S. Bureau of Labor Statistics, “Consumer Price Index Summary, April 2026” https://www.bls.gov/news.release/cpi.nr0.htm

（※5）U.S. Bureau of Economic Analysis, “Personal Income and Outlays, March 2026” https://www.bea.gov/index.php/news/2026/personal-income-and-outlays-march-2026

（※6）University of Michigan, “Surveys of Consumers: Preliminary Results for May 2026”

https://www.sca.isr.umich.edu/?mod=article_inline

（※7）Walmart, “Q4 FY26 Financial Presentation / Earnings Release” https://stock.walmart.com/sec-filings/all-sec-filings/content/0000104169-26-000032/earningsreleasefy26q4.htm

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

ポイント

1. AMDの好決算が半導体株高の起点に。データセンター部門の売上が前年同期比+57%となり、AMD株を中心にCPU関連銘柄へ買いが広がった。

2. AIエージェントの普及で、GPUだけでなくCPU・メモリ・AIサーバーまで需要が広がるとの見方が強まった。市場は「AIインフラ全体を買う相場」へ移りつつある。

3. DellやIntelには、AI需要に加えてトランプ政権の産業政策という「国策」の追い風が重なった。

目次

1. AMDの好決算が起点に

2. AIエージェントの普及でCPUが再評価

3. DellとIntelには「国策」という追い風も

4. メモリにも広がる追い風：韓国勢・Micron・SanDisk

5. まとめ

1. AMDの好決算が起点に

今回の上昇局面のスタートとなったAMDの決算と、市場全体の反応を見ていきましょう。

AMDは2026年1〜3月期決算で、売上高が前年同期比38%増、データセンター部門は57%増の58億ドルだったと発表しました（※1）。

AMDの2026年第1四半期決算サマリー。データセンター部門の売上は58億ドルで前年同期比+57%。出所：App Economy Insights

さらに同社は、サーバーCPU市場が2030年まで年35%以上で成長し、規模が1200億ドルを超えるとの見通しを示しています。従来は年18%成長との見立てが一般的だったため、市場には「CPUの成長余地が思っていた以上に大きい」というサプライズが広がりました（※2）。

この発表を受け、AMD株価は急騰し、Intel、Arm、QualcommといったCPU関連銘柄にも買いが波及しています。

AMD株価は直近5日で約26%上昇し、$455前後で推移。

ロイターによると、フィラデルフィア半導体株指数（SOX）は過去最高値を更新し、2026年の年初来上昇率は5月6日時点で59%に達したとのことです（※3）。

半導体ETF（SMH）も直近5日で約11%上昇し、過去最高水準に。

半導体セクター全体が、強気の空気に包まれている状況と言えます。これまで「業績はGPU頼み」と見られていた半導体株が、CPUという別の柱でも評価される流れに変わりつつある点は、押さえておきたいポイントです。

2. AIエージェントの普及でCPUが再評価

次に、なぜGPUだけでなくCPUまで買われているのか、AIエージェントの仕組みに踏み込んで見ていきましょう。

AIの利用には、モデルを作り込む「学習」と、できあがったモデルを使って答えを返す「推論」の2段階があります。これまでのGPUブームをけん引してきたのは、主に巨大モデルを訓練する「学習」の需要でした。一方、AIエージェントが実際に動く場面は、ほぼすべてが「推論」にあたります。しかも、ユーザーからの1回の指示に対して、内部的には計画立案、検索、ツールの呼び出し、結果の評価、再計画……と、何十回もの推論を連鎖させるのが特徴です。そのためサーバーが捌くべき処理の数は、従来のチャットボットの比ではありません。

ここで効いてくるのが、推論を裏で支えるCPUとメモリの存在です。CPUはエージェントの「司令塔」として、複数のツールやAPIの呼び出しをスケジュールし、GPUに渡すべき処理を絞り込み、外部システムから返ってきたデータを整形し直す役割を担います。GPUがいくら速くても、CPU側で渋滞が起きれば全体のスループットは落ちてしまうため、AIサーバー一式での性能設計が一段と重要になってきます。AMDがサーバーCPU市場の成長見通しを年18%から年35%以上へ大幅に引き上げた背景にも、こうした「推論時代のCPU需要」があると見られています。

バロンズも、IntelだけでなくAMDやArmといったCPU関連銘柄に資金の流れが広がっていると報じています（※4）。市場のテーマは、これまでのGPU中心の相場から、CPUやサーバーまでを含めた「AIインフラ全体を買う相場」へと、明確に広がってきていると言えそうです。さらに、その裾野はメモリ各社にもしっかりと及んでいるのですが、これについてはセクション4で掘り下げていきます。

3. DellとIntelには「国策」という追い風も

今回はAI需要に加えて、政治の動きが個別銘柄を押し上げました。

今回の上昇局面で見逃せないのが、トランプ政権に関連する材料です。Dellは、トランプ大統領がホワイトハウスで「Dellのコンピューターを買おう」と発言したことが好感され、株価が急伸しました（※5）。DellはAIサーバーを手掛ける企業でもあり、AIインフラへの期待に「政治的な追い風」が重なった形です。

Dell株価は直近5日で約24%上昇し、$260台に。

Intelも同じような構図です。Apple向けチップ製造で予備合意に達したと伝えられ、Intel株価は大きく上昇しました（※6）。この案件は、半導体の製造拠点を米国内に戻したいトランプ政権の産業政策とも重なります。米政府は2025年にIntelへ89億ドルを投資し、約9.9%の株式を取得したと発表しています（※7）。

Intel株価も直近5日で約26%上昇し、$124台へと値を上げた。

半導体は今や、企業の業績だけでなく、国家戦略のテーマでもあるということがよくわかる動きですね。一方で、政治発言を材料にした上昇には独特の値動きの荒さもあるため、長期的な業績の裏付けがどこまであるのかを見極める姿勢も大切になってきます。

4. メモリにも広がる追い風：韓国勢・Micron・SanDisk

最後に、今回のAIインフラ相場の恩恵を受けやすいメモリ関連企業を、種類ごとに整理しておきましょう。

そもそもメモリは大きく分けて、電源が入っているあいだだけ高速にデータを出し入れする「DRAM」、そのDRAMを縦に積み上げてGPUの真横に貼り付けた超高速版の「HBM」、そして電源を切ってもデータが残り続ける長期保存向けの「NAND」の3種類があります。AIエージェントは、推論中にモデルや会話の文脈をDRAMやHBMに載せて使い、参照する社内文書や過去ログ、ベクトル検索用のデータをNAND側に大量にためておくため、3種類すべてに同時に需要圧力がかかるのが特徴です。

DRAMとHBMの主役は、韓国のSK HynixとSamsungです。なかでもHBMはNVIDIA向けの量産で先行したSK Hynixがリードしており、ロイターは米国大手テック企業の強気な設備投資見通しを受けて、SK Hynix株価が一時12%上昇したと伝えています（※8）。Samsungも、HBMのNVIDIA向け供給拡大に向けて巻き返しを図っており、韓国メモリ勢全体が「AI需要のショーケース」として注目を集めています。米国勢では、Micron Technologyが、HBMを含む高付加価値メモリへのシフトで再評価が進んでいる一社です。

Micron株は直近5日で約35%上昇と、半導体銘柄のなかでも特に強い動き。

Sandisk株は直近5日で約29%上昇 / Woodstock

一方、NAND側で存在感を増しているのが、2025年にWestern Digitalから分離独立したSanDiskです。AIエージェントが参照するドキュメントや学習済みモデルの重み、RAG用のベクトルデータベースなど、「ためておくデータ」が増えるほどNANDの需要は構造的に底上げされていきます。AI時代のメモリ需要は、もはや学習用のHBMだけにとどまらず、推論を支えるDRAMから保存用のNANDまで、幅広い銘柄に追い風が広がっていると言えそうです。

まとめ

今回の半導体株の急騰は、(1) AMDの好決算でCPU市場の成長見通しが大きく引き上げられたこと、(2) AIエージェントの普及で、推論を支えるCPUとメモリの役割が再評価されたこと、(3) DellやIntelに、トランプ政権の産業政策という「国策」の追い風が重なったこと、という3つの動きが同時に効いた結果と言えます。半導体株は、もはやNVIDIAだけを見ていればよい相場ではなく、CPUからメモリ、ストレージまでを含めたAIインフラ全体を見る相場へと、明確に軸足が広がってきている――これが、今回の上昇の中心にあるストーリーと言えます。

※本記事は情報提供を目的としたものであり、特定銘柄の売買を推奨するものではありません。

参考文献

（※1）AMD「AMD Reports First Quarter 2026 Financial Results」

https://ir.amd.com/news-events/press-releases/detail/1284/amd-reports-first-quarter-2026-financial-results

（※2）Reuters「AMD forecasts revenue above expectations on strong AI demand」

https://www.reuters.com/business/amd-forecasts-quarterly-revenue-above-expectations-ai-chip-demand-stays-strong-2026-05-05/

（※3）Reuters「AMD shares hit record high, spark global chips rally on AI demand optimism」

https://www.reuters.com/business/amd-forecast-sparks-aidriven-rally-us-chipmaker-stocks-2026-05-06/

（※4）Barron’s「Intel Stock Won’t Be the Only Winner as CPUs Rebound」

https://www.barrons.com/articles/intel-stock-nvidia-ai-chips-1137af2c

（※5）Yahoo Finance「Dell stock rockets as Trump makes bullish comments」

https://uk.finance.yahoo.com/news/dell-stock-rockets-trump-makes-182011650.html

（※6）Reuters「Apple, Intel reach preliminary chip-making deal, WSJ reports」

https://www.reuters.com/business/apple-intel-have-reached-preliminary-chip-making-deal-wsj-reports-2026-05-08/

（※7）Intel「Intel and Trump Administration Reach Historic Agreement」

https://www.intc.com/news-events/press-releases/detail/1748/intel-and-trump-administration-reach-historic-agreement-to

（※8）Reuters「SK Hynix shares rally after US tech firms signal strong AI spending plans」

https://www.reuters.com/world/asia-pacific/sk-hynix-shares-rally-12-after-us-tech-firms-signal-strong-spending-ai-data-2026-05-04/

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

目次

1. 今週の決算情報

2. 再生可能エネルギーに再び注目 エネルギー危機影響

3. 中国の太陽光輸出が急増

4. 再エネブームの注意点

5. 押さえておきたい再エネETF

今週の決算情報

今週は米国株市場にとって重要な決算の週です。

4月29日（水）にはMicrosoft（$MSFT）、Alphabet（$GOOGL）、Amazon（$AMZN）、Meta（$META）が決算を発表予定。

4月30日（木）にはApple（$AAPL）が続きます。

大型テック企業の業績やAI投資の見通しは、株式市場全体の方向感に大きく影響しそうです。

今週はS&P500構成企業の3分の1超が決算を発表する予定とされており、再エネだけでなく、マーケット全体の値動きにも注意したい週です。

再生可能エネルギーに再び注目 エネルギー危機影響

中東情勢の緊迫化する中、世界のエネルギー市場で再び注目を集めているテーマが「再生可能エネルギー」です。中東情勢による原油・天然ガス価格は上昇。ロイターによると、米イラン和平交渉の停滞やホルムズ海峡をめぐる供給不安を背景に、ブレント原油は一時1バレル107ドル台まで上昇しました（＊1）

このような局面では、石油や天然ガスに依存する国ほど燃料価格の高騰や供給不安にさらされます。そこで改めて見直されているのが、太陽光や風力などの再生可能エネルギーです。

本記事では、なぜ今この分野に資金と関心が戻っているのかについて、わかりやすく整理します。

再生可能エネルギーに再び注目集まる

再生可能エネルギーというと、少し前までは「脱炭素」や「環境対策」の文脈で語られることが多かったと思います。しかし、今起きている変化はそれだけではありません。むしろ大きいのは「エネルギー安全保障」としての再評価です。

原油や天然ガスは、採れる場所が限られています。中東やロシアなど、特定地域の情勢が不安定になると、今回のように世界中の価格に一気に影響が出ます。

一方、太陽光や風力は一度設備を作れば燃料を輸入する必要がありません。もちろん天候に左右される弱点はありますが、蓄電池や送電網と組み合わせれば、燃料価格の急騰に振り回されにくい電源になります。

つまり、再エネは「環境にやさしい電源」から「自国でエネルギーを確保するためのインフラ」へと意味合いが広がっているわけです。

イラン戦争によるエネルギー供給不安や高い燃料価格が、東南アジアやアフリカで中国製太陽光パネルの需要を押し上げたと報じています（＊2）。 これは再エネが単なる理想論ではなく、現実の危機対応策として見られ始めていると言っていいかもしれません。

中国の太陽光輸出が急増

最近目立つのが、中国の太陽光関連製品の輸出急増です。

エネルギー調査機関Emberによると、中国の太陽光製品輸出は2026年3月に68GWへ達し、前月比で倍増しました。これは過去最高水準で、スペイン全体の太陽光発電能力に匹敵する規模だと報じられています（＊3）

ここで大事なのは、中国から出ているのが完成品の太陽光パネルだけではないという点です。太陽電池セルやウエハーといった部材の輸出も増えており、世界各国が自国内で太陽光産業を育てようとしている様子がうかがえます（＊4）。

Climate Change Newsによると、2026年3月には50か国が中国からの太陽光輸入で過去最高を記録し、アフリカ向け輸出は前月比176％増、アジア向けも倍増しています（＊5）。

これまでエネルギーの主役は、油田やガス田を持つ国でした。しかし太陽光や蓄電池の時代になると、主役は資源国だけではありません。パネルを作る製造力、蓄電池を量産する技術、送電網を整えるインフラ力が重要になります。

英ガーディアンは、今回のエネルギー危機によって、米国の石油と中国の太陽光産業がそれぞれ恩恵を受けていると指摘しています。中国は再生可能エネルギー市場で大きな存在感を持ち、世界のエネルギー秩序が「石油中心」から「電力と技術中心」へ移りつつあるという見方をしています（＊6）。

再エネブームの注意点

一方で、投資家としては少し冷静に見ておく必要があります。

太陽光パネルは供給過剰になりやすい産業です。中国メーカーは大規模な生産能力を持つため、需要が増えても価格競争が激しく、利益率が改善しにくい構造があります。

ロイターも、戦争による再エネ需要の増加だけでは中国の太陽光業界の過剰供給問題は解消しないと報じています（＊7）。

また、再エネは金利にも敏感です。太陽光や風力の発電所は初期投資が大きく、金利が高い局面では資金調達コストが重くなり採算が悪化しやすくなります。政策支援の変更や関税、部材価格なども株価に影響します。

国際エネルギー機関（IEA）は、中国では太陽光と陸上風力が、新たに発電設備を増やすうえでガス火力などよりも安い選択肢になっていると分析しています（＊8）。つまり「新しく電源を作るなら再エネが最もコストが低い」という状況です。

再エネは短期的には株価の波が大きくても、長期的には構造的な需要がある分野と言えそうです。

押さえておきたい再エネETF

今回のテーマに沿ったETFをみてみましょう。

太陽光関連に絞るならInvesco Solar ETF（$TAN）が代表的です。中国の太陽光輸出急増や、各国の燃料不要の電源を求める流れに最も近いETFと言えます。

一方、太陽光だけでなく風力などクリーンエネルギー全体に広く投資したい場合は、iShares Global Clean Energy ETF（$ICLN）が選択肢になります。

今回のポイントは、再生可能エネルギーが「環境テーマ」から「安全保障テーマ」へと意味合いを広げていることです。原油や天然ガスの価格が上がるたびに、各国は燃料を輸入しなくて済む電源の重要性を再認識します。その受け皿になるのが、太陽光や風力などです。

もちろん、関連ETFも金利や政策、過剰供給の影響を受けやすく、短期的には値動きが大きくなる可能性があります。それでも、エネルギー危機が起きるたびに再エネの重要性が再確認される構図は、今後も続くかもしれません。投資家としては、$TANや$ICLNのようなETFを通じて、どの範囲までリスクを取るのかを見極めたいテーマですね。

参考文献

（＊1）Reuters, “Chips carry stocks higher; Oil jumps on stalled peace talks”

https://www.reuters.com/business/energy/global-markets-global-markets-2026-04-26/

（＊2）Reuters, “Africa, Southeast Asia drive China solar panel exports to record in March”
https://www.reuters.com/sustainability/climate-energy/africa-southeast-asia-drive-china-solar-panel-exports-record-march-2026-04-22/

（＊3）Ember, “Chinese solar exports double in a month to hit record high amid energy crisis”
https://ember-energy.org/latest-updates/chinese-solar-exports-double-in-a-month-to-hit-record-high-amid-energy-crisis/

（＊4）Ember, “China’s Solar PV Export Explorer”
https://ember-energy.org/data/chinas-solar-pv-export-explorer/

（＊5）Climate Change News, “China’s solar exports reach ‘gigantic’ record in March as energy crisis bites”
https://www.climatechangenews.com/2026/04/23/chinas-solar-exports-reach-gigantic-record-in-march-as-energy-crisis-bites/

（＊6）The Guardian, “The great energy pivot: US oil and Chinese solar are the winners in Trump’s war on Iran”
https://www.theguardian.com/business/2026/apr/26/more-than-oil-prices-iran-war-threatens-to-reshape-global-energy-order

（＊7）Reuters, “China solar makers say war-induced renewables demand won’t fix overcapacity”
https://www.reuters.com/sustainability/climate-energy/china-solar-makers-say-war-induced-renewables-demand-wont-fix-overcapacity-2026-04-16/

（＊8）International Energy Agency, “Renewable electricity – Renewables 2025 – Analysis”
https://www.iea.org/reports/renewables-2025/renewable-electricity

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

（本記事は、公開情報に基づく分析および筆者の見解を示したものであり、その正確性や完全性を保証するものではありません。株価や企業の将来を保証せず、また特定の政治的立場や政策を支持・推奨する意図も一切ありません。投資判断や経済的判断は、ご自身の責任で行ってください。）

目次

1. そもそも光通信ってなに？

2. AAOI：ケーブルTV部品メーカーからAI光通信の主役へ

3. ルメンタム：光通信セクターの「本命」としての安定感

4. 投資家として押さえておきたいポイント

2026年、株式市場で今熱い視線を集めているセクターが「光通信」です。AIデータセンターの爆発的な拡大にともない、データを高速に運ぶための光トランシーバーの需要が急増しています。そのど真ん中にいるのが、アプライド・オプトエレクトロニクス（Applied Optoelectronics $AAOI、以下「AAOI」）とルメンタム・ホールディングス（Lumentum Holdings $LITE、以下「ルメンタム」）の2社です。

AAOIは年初来+332%、Lumentumは+143%、2026年の上昇銘柄として注目を集めています。（＊１）。いったいなぜこの2社がここまで注目されているのか？

本記事では、これらの銘柄を初めて知る方にもわかりやすく、AIと光通信の関係から両社のビジネスモデル、そして投資家として知っておきたいポイントを解説します。

1. そもそも光通信ってなに？

AIの進化というと、NVIDIAのGPUやデータセンターを思い浮かべる方が多いかもしれません。でも、実はAIインフラにはもう一つ欠かせない要素があります。それが「光通信」です。

光トランシーバーをつくる企業たち

まず、データセンターの中を想像してみてください

ChatGPTに質問を投げると、裏側では大規模なデータセンター内の多数のGPUやサーバーが連携して処理を行い、答えを生成します。このとき、サーバー同士が超高速でデータをやり取りする必要がありますよね。

そのサーバー間をつないでいるのが光ファイバーケーブルです。髪の毛ほどの太さのガラス繊維で、光の信号を使ってデータを送ります。

ここで登場するのが「光トランシーバー」です。

サーバーは電気信号でデータを処理しますが、光ファイバーは光の信号でデータを運びます。この「電気」と「光」を変換する翻訳機が光トランシーバーです。USBメモリくらいの小さな部品で、光ファイバーケーブルの両端に差し込んで使います。

これがなければサーバー同士はデータをやり取りできません。しかもAIの処理には何千台ものサーバーが同時に通信するので、トランシーバーの数も膨大に必要になるわけです。AAOIとLITEは、まさにこの小さいけれど不可欠な部品を作っている会社です。

800Gや1.6Tってどれくらい速い？

現在の業界の主流は 800G（毎秒800ギガビット）のトランシーバーです。これは1秒間にフルHD映画（1本約4GB）を約25本分も転送できる速度です。Netflixで2時間映画を観るのに普通は数秒〜数十秒のバッファが要りますが、800Gならそれが一瞬で終わるレベルですね。次世代の 1.6T（毎秒1.6テラビット）はその2倍で、映画約50本分/秒の転送速度です。日本の一般家庭の光回線は契約速度が1Gbps（実測で300〜500Mbps程度）ですから、800Gトランシーバー1個で家庭回線およそ800世帯分のデータを1秒で流せる計算になります。

AI推論ブームが加速するなかで、この光通信セクター全体が構造的な供給不足に陥っているのが今の状況です。

ルメンタムのCEO、マイケル・ハールストン氏は2026年4月10日、Bloombergの取材に対してこう語っています（＊2）。

「米国ハイパースケーラーの設備投資額は莫大で、終わりが見えない。あと2四半期もすれば、2028年末まで完売するだろう」

1か月前には「2027年末まで完売」と言っていたのが、わずか1か月で見通しが1年延びました。それほど需要が強いということです。この追い風を受けて急浮上しているのがAAOI、そしてもともと業界の中心にいたルメンタムもさらに存在感を増しています。

株価のYTD上昇率も非常に高いです。

2. AAOI：ケーブルTV部品メーカーからAI光通信の主役へ

AAOIは「復活劇」と呼ぶにふさわしいストーリーを持っています。

アプライド・オプトエレクトロニクス $AAOIの5日間の株価 / Woodstock

かつての栄光と転落

AAOIは1997年にDr. Thompson Linによって設立された会社で、もともとはケーブルTV（CATV）ネットワーク向けの光学部品を作っていました。2017年、クラウドの初期建設ブームで40G/100Gトランシーバーの需要が急増し、株価は約100ドルまで上昇。主要顧客はAmazonでした。

しかし、大手競合の参入とAmazonとの取引関係の変化により、株価は100ドルから8.50ドルへ急落（2019年）。さらにコロナ後の一時的な反発を経て、2022年7月には過去最安値の1.48ドルを記録しました。

復活のきっかけ：Microsoftとの戦略契約

転機は2023年後半に訪れます。Microsoftとの戦略的供給契約を機に、AAOIは400G/800Gデータセンター向けトランシーバーへの本格的な転換を開始しました。

AAOIの最大の強みは垂直統合型の製造体制です。

InP（インジウムリン）半導体の結晶成長から、EML（電界吸収型変調レーザー）チップの製造、最終的なトランシーバーモジュールの組み立てまで、すべてを自社で行っています。多くのトランシーバーメーカーがレーザーチップを外部から購入するなか、AAOIは自社製造できる ——— これが供給不足の今、大きなアドバンテージになっています。

怒涛の受注ラッシュ

2026年3月から4月にかけて、AAOIには1か月で3億ドル超の大型受注が押し寄せました。

（*３〜４）出所：Applied Optoelectronics, Inc. Investor Relations掲載資料より作成。

具体的には、3月9日に1.6Tトランシーバーの初の量産注文（2億ドル超＝約320億円）、3月23日に800Gトランシーバー注文（5,300万ドル＝約85億円）、4月2日に800G追加注文（7,100万ドル＝約113億円）が入っています（※1ドル≒160円換算、以下同様）。

参考までに、AAOIの2025年通期売上は4億5,570万ドル（約730億円）でした。年間売上の半分以上に相当する受注が、たった1か月で入ったことになります。

CFOのStefan Murry氏は決算説明会で次のように述べています。（*３〜４）

「この売上水準は、市場の需要ではなく、当社の生産能力とサプライチェーンによって制限されている。市場の需要はもっとはるかに大きいと考えている」

つまり、作れるだけ全部売れる状態です。これを受けて、2026年の通期ガイダンスは売上10億ドル超（約1,600億円）（前年比119%成長）、Non-GAAPベースでの営業利益1.2億ドル超（約190億円）が示されました。たった1年で売上が2倍以上になる見通しです。

生産能力の拡大も急ピッチで進んでいます。テキサス州シュガーランドに新工場を建設中（2026年中後半の稼働目標）で、2027年半ばまでにテキサスのレーザー生産能力を3倍にする計画です。800G/1.6T部品の90%以上が中国以外で調達されている点も、地政学リスクの観点からポジティブな材料ですね。

3. ルメンタム：光通信セクターの「本命」としての安定感

ルメンタムことLumentum Holdingsは、AAOIとは対照的に、光通信業界では以前から「本命」とされてきた存在です。

ルメンタム $LITEの5日間の株価 / Woodstock

S&P 500に採用

2026年3月、ルメンタムはS&P 500指数に新規採用されました。

これは同社が市場から「一時的なブームの恩恵を受けた銘柄」ではなく、安定した大型銘柄として認められつつあることを示しています。同時にCoherent（$COHR）もS&P 500に採用されており、光通信セクター全体の地位向上を象徴するイベントと言えます。

NVIDIAとの深い関係

ルメンタムがAAOIと大きく異なるのは、2026年3月にNVIDIAから20億ドル（約3,200億円）の戦略的投資を受けた点です（Coherentも同額を受けており、合計40億ドル）。

NVIDIAが1社に3,200億円を投じるというのは、光通信がAIインフラにとっていかに重要かを物語っています。NVIDIAのGPUクラスターを光でつなぐトランシーバーを供給する立場にあり、AI半導体のサプライチェーンにおいて重要なポジションにあると言えそうです。

SiPh（シリコンフォトニクス）技術の強み

技術面でも、ルメンタムはAAOIとは異なるアプローチを取っています。AAOIがEML（電界吸収型変調レーザー）技術をベースにしているのに対し、ルメンタムはSiPh（シリコンフォトニクス）ベースのソリューションも手がけています。

800Gの世代ではEMLが主流ですが、1.6T、さらにその先の3.2Tへと世代が進むにつれて、SiPhベースの技術が優位になるのではないかという見方が業界では多いです。ルメンタムはこの次世代技術にも取り組んでいるため、中長期の技術的なリスクはAAOIに比べて低いと見る向きもあります。

CEOが「2028年まで完売」と発言するほどの需要を背景に、光通信セクターの中核的な存在として注目を集めています。

4. 投資家として押さえておきたいポイント

最後に、AAOIとルメンタムに関心を持った方が知っておくべきポイントを整理しておきましょう

記事内容まとめ図 / Geminiより作成

AAOIの魅力とリスク

AAOIの最大の魅力は、垂直統合型の自社製造体制と、それが生み出す供給逼迫下でのポジショニングです。1か月で3億ドル超の受注、2026年に売上10億ドル超というガイダンスは非常に力強いものがあります。

一方で、注意すべき点もあります。まず、顧客の集中度が非常に高いこと。2025年Q4の上位3顧客で売上の91%を占めており、特定の大口顧客（MicrosoftやOracleと目されています）への依存度が極めて高い構造です。また、Trefisの分析では、7日間で78%上昇した後のバリュエーションは「非常に高い」と評価されており、現在の株価にはかなりの期待が織り込まれています （＊1）。時価総額は約110億ドル（約1兆7,500億円）に達しており、これは日本企業でいうとオリンパスに近い規模感です。小さな部品を作るメーカーがこの時価総額というのは、それだけ市場の期待が大きいということですが、裏を返せば業績が期待を下回った場合の調整リスクも相応にあります。

さらに、技術的なリスクとして、AAOIの強みであるEML技術が、1.6T/3.2T世代ではSiPhに対して競争力を維持できるかという点があります。AAOIも1.6T対応製品の受注を獲得していますが、長期的な技術トレンドとしてはSiPhへの移行が見込まれており、ここは継続的にウォッチが必要です。

ルメンタムの魅力とリスク

ルメンタムは、S&P 500採用、NVIDIAからの大型投資、SiPh技術への対応と、中長期の安定感という点ではAAOIより優位と見られることが多いです。「2028年まで完売」という受注見通しも非常に強力です。リスクとしては、すでに年初来+143%と大きく上昇しており、短期的な過熱感がある点、そしてCoherent（$COHR）やInnolight等の競合他社との競争が挙げられます。

光通信セクター全体の位置づけ

AI推論ブームは、GPUやメモリだけでなく、光通信を含むコンピュートスタック全体に需要を波及させています。$LITE、$COHR、$AAOI、$TSEM、$GLW、$MRVL、$AXTIなど、光通信関連銘柄は一つのテーマ群として動いており、セクター全体の動向を追うことが個別銘柄の理解にもつながります。

AAOIは「ハイリスク・ハイリターン」の復活ストーリー、ルメンタムは「本命の安定成長」。どちらも2026年の光通信ブームを象徴する銘柄ですが、性格はかなり異なります。ご自身の投資スタイルに合わせて、ぜひ注目してみてくださいね。

参考文献

（＊1）Trefis, “Applied Optoelectronics Stock 7-Day Winning Spree: Stock Climbs 78%”

https://www.trefis.com/data/companies/AAOI/no-login-required/WVIZVfMv/Applied-Optoelectronics-Stock-7-Day-Winning-Spree-Stock-Climbs-78-

（＊２）Bloomberg, 「エヌビディア出資のルメンタム､28年までほぼ完売－日本に1億ドル投資」

https://www.bloomberg.com/jp/news/articles/2026-04-10/TD99TXT96OSI00

（＊３）Applied Optoelectronics, Inc. Investor Relations掲載の公式ニュースリリース各種（2025年10月〜2026年4月）

https://investors.ao-inc.com

（＊４）Applied Optoelectronics, Inc., “PowerPoint Presentation” [Investor Presentation PDF], 2026.
https://investors.ao-inc.com/static-files/a47dc583-c0d3-4577-89c2-e6ad8e63d1a1

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。

【免責事項】本資料は情報提供のみを目的としており、金融商品に関する助言や投資助言を行うものではありません。AIによる出力は必ずしも正確であるとは限らないため、ご利用の際はご注意ください。レバレッジETFは損益の両方を増幅させる可能性があります。投資判断はご自身の責任で行ってください。また、本記事はWoodstockで取引可能な銘柄のみを対象としています。

目次

1. イランと米国の停戦交渉は、うまくいくか、かなり悪い結果に終わるかのどちらかのようです。それぞれのシナリオについて、今後7日間でリターンを最大化できる最適な株式とETFを見つけてください。

2. 停戦交渉がさらに長引く可能性があると私が考えているとしたらどうなりますか？

3. 停戦合意が成立した場合には大きな恩恵を受けつつも、不確実性がさらに数ヶ月長引いたとしても下値リスク（ダウンサイド）が限定的な株式やETFは何か考えられますか？

世界中を驚かせ続けているClaude AI。今回のWeekly Bites!では、Claudeで市場の分析を行い、分析を踏まえたWoodstockの取り扱い銘柄を選んでもらうということをしてみました。

市場の理解や銘柄分析に一役買う、Claudeのプロンプトとその結果を紹介します。興味のある方はぜひ参考にしてみてください。

【プロンプト】

ここにある利用可能な株式とETFのリストに基づいて株の取引をしたいです。Woodstockは、私が日本で見つけられた唯一の米国株向け手数料無料取引アプリです。

https://woodstock.co/en/available-stocks

今から株をスクリーニングしたいので、いくつか条件を出します。それに合った株式やETFを返してくれませんか？ よろしいですか？

Claude :

承知しました！ Woodstockで利用可能な株式とETFの完全なリストを読み込みました。S&P 500インデックスファンドからレバレッジを効かせたセクター銘柄まで、何百もの普通株式と100以上のETFが含まれています。

条件を教えてください。セクター、時価総額、ETFか個別株か、レバレッジの有無、配当重視、特定のテーマ（AI、エネルギー、バイオテクノロジーなど）、その他何でも構いません。リストを絞り込みます！

【プロンプト】

1）イランと米国の停戦交渉は、うまくいくか、かなり悪い結果に終わるかのどちらかのようです。それぞれのシナリオについて、今後7日間でリターンを最大化できる最適な株式とETFを見つけてください。

Claude :

これは私が予想していたよりもはるかに深刻な状況です。何が起きているのかを整理し、Woodstockで利用可能なティッカー（銘柄）と照らし合わせてみましょう。

Claude : 現在の状況（今日、4月7日時点）

Claude : 米国とイスラエルは約5週間にわたり、イランを積極的に爆撃しています。ホルムズ海峡は事実上封鎖されています。トランプ大統領は、イランが合意に達するための期限を火曜日の午後8時（東部標準時）に設定し、合意に応じない場合は民間インフラへの大規模な攻撃を行うと脅迫しました。(Axios)

イランは米国の停戦案を拒否し、戦争の永久終結に向けた独自の提案で対抗しました。(NPR)

これは極めて二極化（バイナリー）した瞬間です。合意か、あるいは劇的なエスカレーションが差し迫っています。

状況の詳細は以下の通りです。この状況は通常の「停戦交渉」よりもはるかに切迫しています。これは現在進行形の米国・イラン戦争であり、今夜（東部標準時の火曜午後8時 / 東京時間の水曜午前9時）に厳しい期限が切れます。

Claude : 実際に起きていること

Claude : 5週間前に米国とイスラエルがイランの爆撃を開始した後、イランは世界における石油およびガス供給の約5分の1の通り道であるホルムズ海峡を事実上封鎖しました。(CNBC)

トランプ大統領は期限を延長し、米国はイランと「深く交渉中」であり、期限前に合意に達する可能性があるとAxiosに語りました。(Axios)

イランは米国の停戦案を拒否して独自の提案で対抗し、一方でトランプ大統領は再びイランのエネルギーインフラを爆撃すると脅迫しました。(NPR)

Claude : シナリオA — 和平合意 / 停戦：

Claude : ホルムズ海峡が再開され、原油価格は急落します。市場は安堵から反発します。最適な銘柄は、レバレッジ型ブルETF（TQQQ、SPXL、TECL）、航空会社（DAL、UAL）、クルーズ路線（CCL、RCL）、そして成長ハイテク株（NVDA、TSLA、AMZN）です。石油銘柄は避けるか空売り（ERY = 2倍ショート・エネルギーETF、またはXOM/CVXの空売り）が良いでしょう。

Claude : シナリオB — エスカレーション / 期限の決裂：

Claude : 原油価格は急騰し、市場は激しく売られます。最適な銘柄は、エネルギー（XOM、CVX、ERX、GUSH）、防衛（LMT、NOC、GD、RTX）、金（GLD、NEM）、そしてインバース型ETF（SPXS、SQQQ）です。米国債（TLT）も安全資産として恩恵を受けます。航空会社やクルーズ路線の銘柄は完全に避けてください。

Claude : 重要な注意事項：

Claude : 私はファイナンシャルアドバイザーではありません。また、この状況は本当に二極化しており予測不可能で、プロのトレーダーでさえ苦労しています。レバレッジETF（3倍、2倍）は利益も損失も劇的に増幅させるため、7日間の保有は極めてハイリスクです。あなたは本質的に、地政学的な結果の方向性に賭けることになります。それに応じてポジションのサイズを調整し、失ってもよい範囲のリスクにとどめてください。

特定のティッカーについてさらに深く掘り下げるか、両方のシナリオにわたるポジションサイジング（投資配分）やヘッジ戦略について考えるお手伝いをしましょうか？

【プロンプト】

2) 停戦交渉がさらに長引く可能性があると私が考えているとしたらどうなりますか？

Claude :

素晴らしい視点ですね。これまでの歴史を考慮すると、正直なところ非常にあり得る話です。もし、この状況がどちらともつかないまま（全面戦争へのエスカレーションも、合意もないまま）数週間から数ヶ月長引くとお考えなら、市場は長期的な不確実性の体制に落ち着くことになります。その場合の考え方は以下の通りです。

長期化する膠着状態という仮説は、実は3つのシナリオの中で最も複雑なニュアンスを持っています。それぞれのカテゴリーの背後にある論理は次のとおりです。

• エネルギー — ホルムズ海峡が少しでも混乱している限り、原油価格は構造的に高止まりします。XOM、CVX、COP、およびOXYは、これ以上のエスカレーションがなくても、持続的な高値から恩恵を受けます。ヨーロッパとアジアが中東以外の供給源を求めて奔走しているため、LNG（液化天然ガス）は特に興味深いです。XLEやVDEは、個別株リスクを抑えつつ分散投資の効果をもたらします。
  

• 防衛 — これは複数週にわたる最も明確で構造的なトレードです。戦争が長引くということは、継続的な軍需品の消費、再補給の契約、そして調達を加速させるための議会における予算の圧力を意味します。LMT、NOC、GD、RTXはすべてこれから恩恵を受けます。SHLD（グローバルX・ディフェンス・テックETF）は、Woodstockで利用できる最も手堅い単一ティッカーです。
  

• 金と安全資産 — 長引く不確実性＝持続的な恐怖による買い（フィアービッド）。金は上昇するために市場の暴落を必要とせず、ただ持続的な不安を必要とします。GDXは金鉱株のレバレッジを提供し、よりベータ値の高い金トレードを望むなら、NUGTが金鉱株の3倍レバレッジを提供します。オイルショックによる経済減速にFRB（連邦準備制度理事会）が対応すると考えるなら、TLT（米国債）が有効です。
  

• 原子力 / ウラン — これは隠れた注目株です。中東での石油戦争は、ヨーロッパ、日本、および米国における原子力発電能力を構築するという政治的意志を加速させます。CCJ（カメコ）とLEUは純粋なウラン銘柄です。CEGとVSTは、このシナリオから恩恵を受ける米国の原子力発電事業者です。URAとNLRはそのETFのパッケージです。SMRとOKLOは、ハイリスク・ハイリターンの小型モジュール炉（SMR）銘柄です。
  
  

• 避けるべき銘柄 — 航空会社は最悪の立場に追い込まれます。燃料費が高騰し、経済的な不安からレジャー旅行の需要が弱まるためです。TQQQやSPXLのようなレバレッジ型ロング（買い）インデックスETFは、不安定で方向感のない相場では特に危険です。たとえインデックスが最終的に横ばいで終わったとしても、日々のリバランスにより減価していくからです。

Claude : 注目すべき点

Claude : 原子力 / 金のテーマは、3つのシナリオ（和平合意、エスカレーション、または膠着状態）すべてで機能するため、後悔の少ないポジションと言えます。さまざまなシナリオにまたがるバランスの取れたポートフォリオを構築するお手伝いをしましょうか？

【プロンプト】

3) 停戦合意が成立した場合には大きな恩恵を受けつつも、不確実性がさらに数ヶ月長引いたとしても下値リスク（ダウンサイド）が限定的な株式やETFは何か考えられますか？

Claude :

素晴らしい質問です。非対称な銘柄（アシンメトリック・プレイ）を探しているのですね。つまり、和平による大きな上値（アップサイド）を期待しつつ、長引く膠着状態においてもあなたを守る自然な下値支持線（フロア）がある銘柄です。Woodstockのどのティッカーが実際にこの条件に合致するか考えてみましょう。

ここでの重要な洞察は、保有する「2つの独立した理由」を持つ銘柄を見つけることです。1つは和平によって急上昇する理由、もう1つは膠着状態の間も下値を支える理由です。その論理は以下の通りです。

• FDX / UPS は最も洗練された非対称銘柄です。和平合意とホルムズ海峡の再開は、燃料費を直接削減し、輸送量を回復させるため、大きな上値が期待できます。しかし、中東の膠着状態によってグローバルなEコマースが止まるわけではなく、UPSの約5%の配当は、待っている間も利益を得られることを意味します。リスクは、長期にわたるオイルショックからくる本格的な世界的景気後退が個人消費を押しつぶすことです。
  

• CEG（コンステレーション・エナジー） は最も興味深い個別株です。和平時には、金利が緩和される可能性があるため、公益事業（ユーティリティ）株として再評価されます。しかし膠着状態の間は、中東の石油依存の代替となる原子力エネルギーという政治的な見方が弱まるどころか強まるため、下値は両方向からサポートされます。AIデータセンターの電力需要は、地政学的に全く影響を受けない第3の支えとなります。
  

• NEE（ネクステラ・エナジー） も同様に機能します。米国最大の再生可能エネルギー事業者であり、膠着状態でもなくならない規制対象の公益事業基盤を持っています。弱点は金利感応度です。原油価格の高止まりによりFRBが利下げではなく利上げを余儀なくされた場合、NEEはバリュエーション面で打撃を受けます。
  

• RSP（S&P500均等ウェイトETF） は、「間違いたくない」場合に最も適した手堅いETFです。和平のラリーで急騰しますが、QQQやXLEのように単一セクターの崩壊で大打撃を受けることはありません。500の株式が確かな下支えとなります。
  

• MSFTとNVDA はどちらも、AIの設備投資を通じた真の膠着状態での下値支持線を持っています。コンピューティングに対するハイパースケーラーの支出は、原油価格に連動しません。しかし、これらはマルチプル（株価収益率などの評価基準）が高い銘柄なので、長期にわたるオイルショックによってFRBが金利の引き上げを余儀なくされた場合、その影響を受けることになります。それに応じてポジションサイズを調整してください。

あなたの仮説に最適な「スウィートスポット・ポートフォリオ」は次のようなものになるかもしれません。中核となる非対称の賭けとして CEG + UPS、バランスを保つための重しとして RSP または VIG、そしてAIの起爆剤として少額の NVDA / MSFT のポジションです。これら全体のざっくりとしたポジションサイズや比率（ウェイト）について考えるお手伝いをしましょうか？

〜以下省略〜

今回試してみてわかったのは、Claudeは単に相場を分析するだけでなく、複数のシナリオを踏まえながら、Woodstockで実際に売買できる銘柄やETFの中から候補を絞り込むところまでサポートできるということです。

相場の見通しが難しい局面でも、「どんな展開なら、どの銘柄が有力か」を整理しながら、すぐに行動に移せる形まで落とし込めるのは大きな魅力です。

もちろん、最終的な投資判断には事実確認やリスク管理が欠かせませんが、投資アイデアを広げ、実際の売買候補を見つける入り口として、Claudeはかなり実用的なツールだと感じました。

今回紹介したプロンプトを活用して、ぜひWoodstockでの銘柄選びや日々の投資判断に役立ててみてください。

【免責事項】
本資料は情報提供のみを目的としており、金融商品に関する助言や投資助言を行うものではありません。AIによる出力は必ずしも正確であるとは限らないため、ご利用の際はご注意ください。レバレッジETFは損益の両方を増幅させる可能性があります。投資判断はご自身の責任で行ってください。また、本記事はWoodstockで取引可能な銘柄のみを対象としています。

Woodstock | ウッドストック 手数料完全無料・24時間取引アプリ

弊社Woodstock（ウッドストック）では、米国株式投資アプリを運営しています。

Woodstockアプリでは、

• 手数料完全無料（為替手数料・出金手数料・取引手数料・残高手数料）

• 24時間取引

• 200円から投資可能

など投資のハードルを下げ、投資をもっと自由にするサービスを提供しています。

手数料無料でいつでも取引できるというシームレスな体験をぜひご体験ください。
アプリダウンロードはこちらのリンクか画像をタップより。